Te midden van een vloedgolf resultaten binnen de Europese bankensector, nam KBC Asset Management de resultaten van DNB onder de loep. Het bedrijf rapporteerde cijfers voor het vierde kwartaal van 2019. Hoewel op het eerste zicht ietwat gemengd, omschrijft KBC Asset Management de resultaten na een grondige inspectie toch als ijzersterk. De netto interestinkomsten van DNB stegen met een flinke 4% tegenover vorig kwartaal, en 8% tegenover het vierde kwartaal van 2018. Dit is sterker dan verwacht en is te danken aan de netto interestmarge die mooi doorstoomt dankzij de renteverhogingen in Noorwegen vorig jaar. Deze marge zal in het eerste kwartaal van 2020 nog verder stijgen alvorens te stabiliseren op een mooi niveau. Ook de fee-inkomsten kwamen hoger uit dan verwacht, hoewel deze stabiel bleven ten opzichte van het eveneens sterke laatste kwartaal van het jaar voordien. Een laatste positieve uitschieter waren de provisies voor probleemleningen die zeer laag bleven bij DNB, in tegenstelling tot bij enkele andere Scandinavische banken waar deze omhoog schoten.

Aan de kant van de teleurstellingen noteerde KBC AM een forser dan verwachte toename in de operationele kosten, hoewel dit ook in 2018 het geval was in het laatste kwartaal van het jaar en hoewel hierin ook enkele éénmalige kosten te bespeuren vielen. Daarnaast boekte DNB een verlies uit tradingactiviteiten. De bank had dit wel reeds gedeeltelijk aangekondigd (een negatieve waardering van swaps en kapitaalinstrumenten) maar deze kwamen toch forser uit dan gedacht. Door deze tradingverliezen viel de kwartaalwinst 13% lager uit dan vorig jaar, hoewel nog steeds 9% beter dan de consensusverwachtingen.

De visie van KBC Asset Management

Naast de goede prestatie van de kernactiveiten was het beste nieuws van de dag volgens KBC AM de sterkte van de kernkapitaalratio. Deze kwam uit op 18,6%, wat flink hoger is dan het minimum van 17,9% dat de bank zichzelf oplegt. Daarom besliste DNB om de inkoop van eigen aandelen opnieuw te verhogen voor 2020. Het zal 2% van het uitstaande kapitaal inkopen tegenover de eerder gecommuniceerde 1,5%. Daarnaast is ook het aangekondigde dividend, 9 NOK per aandeel, licht hoger dan verwacht. Dat komt overeen met een bruto rendement van 5,5%. DNB herhaalde de doelstellingen voor de volgende drie jaren met onder andere een leningengroei van 3%-4% en een rendement op het eigen vermogen van 12%. De cijfers van vandaag leiden tot een verhoging van het koersdoel van 185 NOK naar 198 NOK en een bevestiging van de positieve visie van KBC Asset Management.