Aandeleninkopen boven op de beurs

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 26 feb 2019

14:30

Op 4 februari 2019 riepen de Amerikaanse senatoren Chuck Schumer en Bernie Sanders op om de inkoopprogramma’s van eigen aandelen bij Amerikaanse bedrijven in te perken. Zo’n oproep is niet nieuw, want tussen 1934 en 1984 waren inkoopprogramma’s zoals we die nu kennen verboden, omdat ze beschouwd werden als een vorm van koersmanipulatie. Dat zegt Senior Financial Economist Tom Simonts.

Maar vandaag zijn beleggers niet onder de indruk: de S&P500 Buyback Index doet het sinds 4 februari 2,1 procentpunt beter dan de S&P 500 Index (3,7% tegenover 2,6%). Sinds het begin van dit jaar doet de index het zelfs al 4,1 procentpunt beter (15,5% tegenover 11,5%).

Tussen 2008 en 2017 besteedden 466 S&P500-bedrijven ca. 4.000 miljard dollar aan het inkopen van eigen aandelen, goed voor een uitkeringspercentage van 53% van de totaal gerealiseerde winst. Nog eens 40% van die winst werd aangewend voor dividenden. Wanneer meer dan 90% van de bedrijfswinsten terugvloeit naar de aandeelhouders, is er een reden om bezorgd te zijn, aldus Schumer en Sanders, want dat geld gaat noch naar de maatschappij, noch naar investeringen in groei, R&D, lonen en andere voordelen voor de werknemers.

Dat blijkt echter een erg eenzijdige benadering te zijn. Goldman Sachs berekende vorig jaar bijvoorbeeld dat de investeringen in 2017 - dankzij de verlaagde vennootschapsbelasting - aangezwengeld werden tot hun hoogste tempo in minstens 25 jaar. Feit is dat die extra investeringen erg geconcentreerd zijn in sectoren die bepaald geen cashprobleem hebben. Tien S&P500-bedrijven tekenen immers voor 79% van de investeringsgroei. Alphabet alarmeerde in april 2017 door meer dan 7 miljard dollar aan kapitaalinvesteringen aan te kondigen, Facebook investeert miljarden extra in mensen en technologie om het gevecht tegen fake news en manipulatie te winnen en ook Microsoft, Intel en Micron zijn prominent in de lijst van 'big spenders' terug te vinden.

Of buybacks nu wel of niet het algemene nut ten goede komen, of aandeelhouders, die daardoor extra vermogen kunnen opbouwen (en via die weg extra kunnen consumeren) leidt af van de onderliggende realiteit. Bedrijven zijn in topvorm en kunnen de overtollige cash maar moeilijk investeren. En dus is het tijd om te oogsten en de aandeelhouders wat extraatjes te gunnen.

Naar overzicht