AB InBev liet gisteren weten dat het ondanks de verwachte zwakte in de omzet in het eerste kwartaal een beter dan verwachte organische* bedrijfskasstroom (EBITDA) boekte, met een stijging met 7,9% op jaarbasis. De brouwer herhaalde ook de richtlijnen voor 2025 (organische EBITDA-groei van 4 à 8%), zegt KBC Securities-analist Wim Hoste.

*op eigen kracht, zonder meerekenen van overnames

AB InBev?
Met een wereldwijd marktaandeel van iets meer dan een kwart is AB InBev veruit de grootste brouwer ter wereld. In veel van 's werelds grootste afzetmarkten voor bier, zoals de VS, Brazilië en Mexico, neemt de onderneming een leidende positie in. Tot de bekendste merken van de groep behoren merken als Budweiser, Corona en Stella Artois.

Ondanks minder verkochte drank toch meer inkomsten
Organisch daalden de volumes met 2,2% tot 136,3 miljoen hectoliter (in het vierde kwartaal van '24 was er ook al een daling). De omzet steeg wél met 1,5% tot 13,628 miljoen dollar, ondersteund door een groei van 3,7% in de omzet per hectoliter. De aangepaste EBITDA steeg met 7,9% tot 4 855 miljoen dollar, ondersteund door gedisciplineerde toewijzing van middelen en overhead*-beheer. De aangepaste winst per aandeel steeg met 7,1% of 20,2% op constante wisselkoers tot 0,81 dollar.

*Indirecte kosten, zoals bijvoorbeeld huur of salarissen

Regionale prestaties

• Noord-Amerika: de volumes daalden met 6,4% tot 19,8 miljoen hectoliter. De omzet daalde met 4,7% tot 3 364 miljoen dollar. De EBITDA daalde met 0,9% tot 1087 miljoen dollar. De verkoop aan detailhandelaren in de VS daalde met 5,4% en presteerde beter dan een zwakke industrie, beïnvloed door ongunstige weersomstandigheden en de timing van de Pasen.
• Midden-Amerika: de volumes daalden met 1,7% tot 35,1 miljoen hectoliter. De omzet steeg met 3,6% tot 3 784 miljoen dollar. De EBITDA steeg met 10,3% tot 1858 miljoen dollar. De Mexicaanse volumes daalden met 1 à 3 %, in lijn met de industrie en synchroon met de prestaties van concurrent Heineken.
• Zuid-Amerika: de volumes stegen met 1,3% tot 40,9 miljoen hectoliter. De omzet steeg met 8,5% tot 2 978 miljoen dollar. De EBITDA steeg met 16,8% tot 1007 miljoen dollar. De biervolumes in Brazilië stegen met 0,8%, terwijl Heineken een daling van 4 à 6% meldde, hoewel dat werd beïnvloed door voorraadopbouweffecten.
• Europa, Midden-Oosten en Afrika (EMEA): de volumes daalden met 1,2% tot 20,7 miljoen hectoliter. De omzet steeg met 4,8% tot 1 965 miljoen dollar. De EBITDA steeg met 13,1% tot 624 miljoen dollar. De volumes in Zuid-Afrika daalden met 1à 3%, maar presteerden beter dan de industrie.
• Azië en de regio rond de Stille Oceaan (APAC): de volumes daalden met 6,2% tot 19,65 miljoen hectoliter. De omzet daalde met 7,7% tot 1 450 miljoen dollar. De EBITDA daalde met 10,4% tot 523 miljoen dollar. De volumes in China daalden met 9,2%. Dat was een hogere daling ten opzichte van de industrie door zwakte in de horeca en voorraadbeheereffecten.

KBC Securities over AB InBev
Wim Hoste blijft AB InBev zien als de onbetwiste leider in de biersector, met leider in veel markten. De voortdurende digitalisering en premiumiseringstrends leveren gezonde vrijekasstromen. De waardering blijft aantrekkelijk met een EV/EBITDA van 9,2x en een vrije kasstroom rendement van 7,7% voor 2025. Dat leidt tot een herhaling van de “Kopen”-aanbeveling en het koersdoel van 65 euro.