Na de tegenvallende resultaten van concurrent Heineken was het met spanning uitkijken naar wat AB Inbev ervan brouwde in het derde kwartaal. En kijk, de groep stelde verrassend genoeg niet teleur. Ook niet in Europa. De omzet lag hoger dan verwacht omdat de bierverkoop versnelde en dus werden de vooruitzichten voor 2022 naar de bovenkant van de eerdere vork gebracht. Voor analisten geen grote verrassing, maar voor beleggers een welgekomen opsterker na een lange periode van winstdroogte. KBCS blijft op “Kopen” met 60 euro koersdoel.

Premium results

AB InBev verkocht in juli-september 3,7% meer bier en andere dranken, een snellere groei dan in het eerste of tweede kwartaal dankzij sterke expansie in Mexico en Zuid-Afrika.

De groep slaagde er in hogere prijzen door te rekenen en verleidde zelfs meer consumenten om over te schakelen op duurdere "premium" merken. Dat was op alle markten het geval, met uitzondering van China waar het nulcovidbeleid de consumptie heeft afgeremd. De groep wordt geconfronteerd met hogere kosten voor grondstoffen en bierleveringen, maar een groot deel daarvan al is afgedekt.

De bedrijfskasstroom (EBITDA) steeg daardoor met 6,5% op vergelijkbare basis tot 5,31 miljard dollar, boven de 5,2% stijging die was verwacht. Per aandeel verdiende de groep 84 dollarcent, een fractie boven verwachting (85 dollarcent). 

Vooruitzichten

De consumentenvraagblijft sterk, zodat het management nu mikt op 6 à 8% EBITDA-groei in 2022, tegenover een eerder 4 à 8%. Goed nieuws, al hadden analisten al gemikt op een groei met 6,6%. De omzet zal nog steeds sneller groeien dan de EBITDA door een gezonde combinatie van volume en prijs. Op middellange termijn zal de EBITDA een onveranderde groei van 4 à 8% kunnen realiseren.  

De grootste rivalen van AB InBev schetsten woensdag een gemengd beeld van de biermarkt. Heineken waarschuwde voor vroege tekenen dat Europese drinkers bezuinigen nadat de omzet in het derde kwartaal minder steeg dan verwacht, terwijl Carlsberg zijn prognose voor 2022 verhoogde ondanks een verzwakkend consumentenvertrouwen.

KBC Securities over AB InBev

De autonome groei in het derde kwartaal lag boven verwachting, terwijl de winstgevendheid in lijn met de consensus lag. KBC Securities blijft AB InBev waarderen voor zijn leidende positie op de wereldwijde biermarkt, de hoge intrinsieke rentabiliteit en de lange termijn groeivooruitzichten in de opkomende markten (ongeveer 70% van het groepstotaal). Ondanks de vrij hoge schuldgraad van ongeveer 4,0x menen ze dat de balans onder controle is, rekening houdend met de lange gemiddelde looptijd. De waardering is aantrekkelijk, zowel ten opzichte van historische niveaus als ten opzichte van sectorgenoten en andere FMCG-groepen. Goed voor een onveranderd “Kopen”-advies.