AB InBev klopt verwachtingen met veerkrachtige prestatie

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 29 okt 2020

11:45

Resultatenhoogdag op Euronext Brussel en daarop mocht AB InBev uiteraard niet ontbreken. Het kwartaalrapport van de bierreus was bovendien beter dan verwacht en zette de veerkracht van de groep ten aanzien van het door Covid-19 besmette marktsentiment in de verf. AB InBev houdt het interimdividend in huis, waardoor de centen beschikbaar blijven voor schuldafbouw. De investment case van KBC Securities-analist Wim Hoste blijft intact.

Resultaten

AB InBev presteerde in het derde kwartaal beter dan verwacht, over nagenoeg de hele lijn en in de meeste regio's. De volumes lieten een organische groei van 1,9% zien tot 146,6 miljoen hectoliter (hl), terwijl KBC Securities (KBCS) en de consensus (CSS) op een krimp van resp. 5,9% en 3,9% hadden gerekend. Dat vertaalde zich ook in een onverwachte omzetgroei van 4,0% tot 12.816 miljoen dollar.

Dieper in de resultatenrekening bleef de EBITDA nagenoeg stabiel (-0,8%) op 4.892 miljoen dollar, tegenover een verwachte daling met 13,6% (KBCS) en 9,3% (consensus). Het mag dus duidelijk zijn dat het momentum voor de groep aanzienlijk verbeterd is ten opzichte van het tweede kwartaal.

Per regio

Noord-Amerika: volumes +1,5% tot 29,53 miljoen hl (KBCS -2,0%, CSS -0,9%), omzet +4,7% tot 4.352 miljoen dollar (KBCS -1,4%, CSS -0,4%), EBITDA +8,0% tot 1.791 miljoen dollar (KBCS -0,9%, CSS +1,1%). In de VS won AB InBev 25 basispunten marktaandeel.
Midden-Amerika: volumes -3,3% tot 32,45 miljoen hl (KBCS -10,0%, CSS -7,7%), omzet -0,2% tot 2.644 miljoen dollar (KBCS -10,5%, CSS -8,1%), EBITDA -4,0% tot 1.374 miljoen dollar (KBCS -22,3%, CSS -14,6%). De volumes groeiden ééncijferig in Mexico (Heineken rapporteerde een daling), met een stijging van de EBITDA.
Zuid-Amerika: volumes +14,7% tot 36,27 miljoen hl (KBCS -2,5%, CSS -1,0%), omzet +19,5% tot 1.937 miljoen dollar (KBCS -2,0%, CSS +0,3%), EBITDA -0,1% tot 631 miljoen (KBCS -16,1%, CSS -10,9%). De Braziliaanse volumes stegen met 19,8% (bier 25,4%, niet-bier +4,3%), waarbij de AB InBev beter presteerde dan Heineken.
EMEA: volumes -6,5% tot 20,38 miljoen hl (KBCS & CSS -15,0%), omzet -3,3% tot 1.876 miljoen dollar (KBCS -16,0%, CSS -14,1%), EBITDA -12,5% tot 618 miljoen dollar (KBCS -32,0%, CSS -29,8%). De Europese volumes lieten een lage ééncijferige groei zien, maar de Zuid-Afrikaanse volumes daalden met bijna 25% gezien het verkoopverbod van ongeveer een maand.
APAC: volumes +0,5% tot 27,66 miljoen hl (KBCS -2,0%, CSS +1,8%), omzet +1,3% tot 1.838 miljoen dollar (KBCS -4.0%, CSS+0,9%), EBITDA +3,6% tot 650 miljoen dollar (KBCS +1,6%,CSS-0,5%).

Vooruitzichten

AB Inbev gaf geen gedetailleerde vooruitzichten, maar verwacht - niet verrassend - dat de tweede jaarhelft beter zal zijn dan de eerste. De groep zal geen interimdividend uitkeren, waardoor de nadruk kan worden gelegd op het afbouwen van de schuld.

De mening van KBC Securities

Analist Wim Hoste zag dat AB InBev beduidend beter dan verwachte kwartaalresultaten boekte, met 1,9% organische volumegroei en een nagenoeg stabiele EBITDA.

De recente stijging van Covid-19-infecties in een aantal regio's en toegenomen beperkingen zorgen voor wat onzekerheid over de vooruitzichten op korte termijn, maar de veerkrachtige kwartaalcijfers geven aan dat de investment case intact is.

KBC Securities weet AB InBev nog steeds te waarderen voor zijn leiderspositie in de wereldwijde biermarkt, hoge intrinsieke winstgevendheid en de groeivooruitzichten op lange termijn in de opkomende markten (ruwweg 70% van het groepstotaal).

Volgens analist Wim Hoste is de waardering nog steeds aantrekkelijk en handhaaft het “Kopen”-advies met koersdoel van 80 euro.

Naar overzicht