Home
  • NL
  • FR
BoleroEen onderneming van de KBC-groep
menu

Orderdesk: 0800 628 16

Word gratis klantUw gratis BeursintroClient login
  • Analyse en InzichtAnalyse en Inzicht
  • PlatformenPlatformen
    • Bolero
    • Mobile
  • Markten en ProductenAanbod
    • Markten
    • Producten
  • Events en OpleidingenEvents
    • Events
    • Opleidingen
  • AcademyAcademy
    • Producten
    • Platformen
    • Strategie & Analyse
  • TarievenTarieven
  • SupportSupport
    • Documentcenter
    • Veelgestelde vragen
    • Lexicon
Word gratis klantUw gratis BeursintroClient login
  • Bolero blog

  • Aandeel in de kijker

  • Topics

  • Topics

  • Bolero Live

  • Beurs bij 't Ontbijt

  • Onze analisten

  • Beursboeken in de kijker

Als belegger wilt u niets missen van het financiële nieuws en de beursactualiteit. In deze blog volgt u elke dag van dichtbij op wat er reilt en zeilt op de financiële markten en krijgt u meteen de nodige duiding. 

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen en aandelenstrategen van KBC Groep:

Alan Vandenberghe, Alex Martens, Allison Mandra, Bart Cuypers, Bernard Keppenne, Bob Van Leemputte, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Gauthier Cassiers, Guy Sips, Hans Dewachter, Jason Kalamboussis, Jill Van Goubergen, Joachim Vansanten, Johan Fastenakels, Johan Van Gompel, Joris Dehaes, Joris Franck, Kenneth De Bruycker, Kurt Ruts, Lenny Van Steenhuyse, Liesbeth Van Rompay, Lieven Noppe, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Michiel Declercq, Nathalie Bally, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Ruben Devos, Steven Lermytte, Steven Vandenbroecke, Steven Vermander, Stijn Plessers, Thomas Couvreur, Tom Simonts, Wido Jongman en Wim Hoste.

Disclaimer

Bolero is het execution-only beleggingsplatform van KBC Bank NV en staat los van alle andere beleggingsdiensten die geleverd kunnen worden door KBC Bank NV. Dit is een publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero). De bevoegde controleautoriteit voor deze activiteiten is de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA)

Deze publicatie valt niet onder de noemer 'onderzoek op beleggingsgebied' zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten. Het zijn publicitaire mededelingen, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebied niet van toepassing zijn. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen, of dat ze in de realiteit zullen uitkomen. De prognoses zijn indicatief. De gegevens in deze publicatie zijn algemeen, louter informatief en aan veranderingen onderhevig. Ze geven de analyse weer van de auteur op de daarin vermelde datum. Voor zover de aanbevelingen mbt aandelen gebaseerd zijn op analyserapporten van KBC Securities of beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management, moeten deze altijd gelezen worden samen met die analyserapporten of aanbevelingen. Voor specifieke informatie inzake belangenconflicten wordt verwezen naar www.kbcsecurities.com/disclosures en www.kbcam.be/aandelen.

Bolero garandeert geenszins dat enige van de behandelde financiële instrumenten voor u geschikt is. Bolero geeft hiermee geen specifiek en persoonlijk beleggingsadvies. U draagt bijgevolg de volledige verantwoordelijkheid voor het gebruik dat u maakt van deze publicatie.

Hoewel de informatie gebaseerd is op volgens de auteur betrouwbare bronnen, kan Bolero niet garanderen dat de informatie accuraat, volledig en up to date is; de informatie kan onvolledig zijn of ingekort.

Voor de volledige disclaimer, klik hier.

do. 30 jul 2020

11:54

AB InBev presteert beter dan verwacht

Deel deze pagina:

  • Tweet
  • Share
  • Share

De resultaten van AB Inbev (+6%) waren eindelijk nog eens beter dan verwacht, ondanks dat de volumes 17% lager lagen op jaarbasis en de bedrijfskasstroom 34% de dieperik in dook. Maar alles is relatief, zoals ene Einstein al eens pretendeerde, want de analisten hadden op nog erger gerekend. Belangrijk is de aanzienlijke verbetering gedurende het hele kwartaal (volumes in april -32% op jaarbasis, in juni +0,7). Dat biedt hoop én ondersteuning voor heel 2020, en het onderstreept het “Kopen”-advies.

Cijferoverzicht

De volumes daalden in het tweede kwartaal met 17,1%, terwijl analisten vreesden voor een krimp met 23,2% tot 110,9 miljoen hectoliter. Goed is dat natuurlijk niet, maar het management én de analist noteert een betekenisvolle verbetering doorheen het kwartaal, aangezien de volumes van april met 17,2% op jaarbasis daalden, terwijl de volumes van mei (-21.4%) en juni (+0,7%) stelselmatig toenamen. Volgens KBCS is dat tot op zekere hoogte te wijten aan het aanvullen van de geslonken voorraden in sommige markten. De kwartaalomzet daalde 17,7% tot 10,29 miljard dollar, terwijl gemikt werd op een krimp met 23% tot 9,29 miljard dollar. Per hectoliter daalde de omzet met 0,6%, wat voornamelijk beïnvloed werd door de covid-19 beperkingen in de horeca.

De winstgevendheid kreeg natuurlijk ook een knauw. De bedrijfskastroom (EBITDA) daalde met 34,1% op organische basis tot 3,41 miljard dollar, terwijl gevreesd werd voor een krimp van 36,4%.

  • Noord-Amerika: volumes -5,5% tot 27,59 miljoen hectoliter (verwacht: -6,1%). De EBITDA daalde 4,4% tot 1,62 miljard dollar en het marktaandeel bleef vlak.
  • Midden-Amerika: volumes -36,6% tot 21,92 miljoen hectoliter (verwacht: -38,4%). De EBITDA daalde 51,6% (verwacht: -51,5%).
  • Zuid-Amerika: volumes -6,8% tot 28,52 miljoen hectoliter (verwacht: -25,0%). Ondanks het hoge aandeel in geteisterde Brazilië, waren de volumeprestaties (-4,1%) opmerkelijk veerkrachtig.
  • Europa en Midden-Oosten: volumes -29,8% tot 15,45 miljoen hectoliter (verwacht: -33,8%). De EBITDA daalde 68,0% tot 251 miljoen dollar (verwacht: -52,1% ).
  • APAC: volumes -6.3% tot 26.26 miljoen hectoliter (verwacht: -14.1% tot 24.12m hl). De EBITDA daalde 20.5% tot 584 miljoen dollar (verwacht: -21.6%).

Afschrijvingen en schulden

AB InBev maakte van de gelegenheid gebruikt om wat waardeverminderingen door te voeren. Er werd zo’n 2,5 miljard dollar afgeschreven op de activiteiten in Zuid-Afrika en de rest van Afrika. Dat werd gedeeltelijk gecompenseerd op het niveau van de nettowinst door een meerwaarde van 1,9 miljard dollar op de desinvestering van de Australische dochteronderneming. Koud en warm, dus. De nettoschuld kwam uit op 87,4 miljard dollar, wat een schuldratio (nettoschuld/EBITDA) oplevert van 4,86x. Dat blijft zeer hoog, maar het is wel onder controle.

De mening van KBC Securities

Ook al wordt een deel van de volumeprestatie van juni (+0,7%) ondersteund door het aanvullen van de voorraden in sommige markten, toch ziet KBCS bewijs van een relatief snelle opleving van de biercategorie zodra de lockdowns werden opgeheven. Dat verleent geloofwaardigheid aan de vooruitzichten voor de tweede jaarhelft. Het is niet verrassend dat AB InBev geen richtlijnen gaf, hoewel het bedrijf verklaarde goed gepositioneerd te zijn voor een sterk herstel.

KBCS blijft de brouwer waarderen voor zijn leiderspositie in de wereldwijde biermarkt, zijn hoge intrinsieke winstgevendheid en de groeivooruitzichten op lange termijn in de opkomende markten waarin het actief is (en die maken ruwweg 70% van het groepstotaal uit). Doorheen het kwartaal was de impact van wisselkoersen trouwens minder negatief dan gevreesd, wat resulteerde in een feitelijk EBITDA-cijfer dat niet minder dan 12% hoger lag dan verwacht.

Het advies blijft op “Kopen” staan, met ongewijzigd koersdoel van 80 euro.

Naar overzicht
Beleg online met inzicht
Word gratis klantUw gratis BeursintroClient login
Analyse en Inzicht
  • Analisten
  • Bolero Blog
Platformen
  • Bolero
  • Mobile 
  • Matti van Bolero
Markten en Producten
  • Markten
  • Producten
Events en Opleidingen
  • Events
  • Opleidingen
Academy
  • Producten
  • Platformen
  • Strategy & Analyse
Tarieven
  • Tarieven
Support
  • Documentcenter
  • Lexicon
  • Veelgestelde vragen
  • FAQ: MiFID II
Over Bolero
  • Bolero vandaag
  • Relatie KBC & Bolero
  • Nieuws
  • Werken bij Bolero
Award

Ontdek ook:

Bolero Crowdfunding

  •   Home
  • Analyse en Inzicht
  • Platformen
  • Markten en Producten
  • Events en Opleidingen
  • Academy
  • Tarieven
  • Support

Volg ons

Twitter Facebook LinkedIn Youtube
Een onderneming van de KBC-groep

Een onderneming van de KBC-groep

  • © Bolero 2021
  • Privacy statement
  • Juridische voorwaarden
  • Sitemap
  • Cookiekeuze wijzigen

Bolero gebruikt cookies en soortgelijke technologieën om u een goedwerkende website aan te bieden die uw surfervaring aangenamer maakt. Bolero kan de website ook aanpassen aan uw behoeften en uw voorkeuren. Door verder te surfen, gaat u akkoord met het plaatsen van deze cookies. Wilt u meer info? Of wilt u dit niet? Klik hier.

terug

Cookies opgeslagen