ABB verkoopt dochterbedrijf: schoolvoorbeeld van waardevernietiging

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 9 jul 2019

11:40

Het Zwitserse industrieel conglomeraat ABB verkoopt zijn dochterbedrijf, dat zonne-energie omvormt, aan zijn Italiaanse concurrent Fimer. Het bedrijf genereert een jaarlijkse omzet van 290 miljoen dollar, maar de divisie was verlieslatend en het afstoten ervan zal de groepsmarges ten goede komen.

De tak voor omvorming van zonne-energie presteert al jaren ondermaats en ABB zal na de verkoop een minderwaarde van 430 miljoen dollar boeken. Daarnaast zal Fimer de productgaranties op de omvormers overnemen, in ruil voor cash van ABB, en moet ABB ook nog 40 miljoen dollar kosten boeken om de divisie af te splitsen van de rest van ABB.

Mooi staaltje van waardevernietiging

De transactie vandaag toont volgens analist Alex Martens aan hoe overnames vaak gebeuren op de piek van de markt en hoe ABB met deze overname aandeelhouderswaarde heeft vernietigd. ABB kocht de divisie in 2013 voor 730 miljoen dollar. De omzet bedroeg toen meer dan 1 miljard dollar. 6 jaar later is de omzet teruggevallen tot een derde. Daarenboven moet ABB de overnemer nog cash betalen om ervan af te geraken.

De mening van KBC Asset Management

ABB blijft volgens onze analist teleurstellen. De voorbije 5 jaar is de groep er niet ingeslaagd om de omzet, noch de marges (die aan de onderkant van de managementverwachtingen bleven steken) te laten groeien.

Ook de overnames (GE Industrial Solutions, Thomas & Betts) onder het bewind van CEO Spiesshofer vielen tegen. Daarnaast was de timing voor de verkoop van de power grids aan het Japanse Hitachi eerder ongelukkig, waardoor de prijs aan de onderkant van de verwachtingen lag, en is het verkoopproces erg lang uitgesponnen, erg complex en gaat het gepaard met erg hoge kosten.

Het is nu wachten op een nieuwe strategie (in februari kwam ABB met zijn laatste strategie-update) van de nieuwe CEO. De schattingen voor de omzet en de winstmarges voor 2019 zijn volgens KBC Asset Management nog duidelijk te hoog. ABB noteert nog steeds met een premie op sectorgenoten. De analisten behouden hun "Verkopen"-aanbeveling.

Naar overzicht