ABN Amro overtreft verwachtingen in derde kwartaal

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 10 nov 2021

12:15

De resultaten van ABN Amro over het derde kwartaal kwamen ruim boven de verwachtingen uit, met dank aan zeer sterke inkomsten en aanzienlijk lagere provisies voor kredietverliezen. KBC Securities-analist Thomas Couvreur verhoogt het koersdoel van 10,75 naar 14 euro, wat voldoende opwaarts potentieel oplevert om het advies op te trekken van “Houden” naar “Opbouwen”.

Resultaten ABN Amro 3Q21

De operationele inkomsten klokten in het derde kwartaal af op 1.734 miljoen euro (vs. prognose KBCS 1.619 mln; consensus 1.637 mln), waarvan 1.202 miljoen euro aan netto-interestinkomsten (KBCS 1.155 mln; consensus 1.145 mln), 413 miljoen aan netto fee- en commissie-inkomsten (KBCS 384 mln; consensus 398 mln), en 119 miljoen overige inkomsten (KBCS 80 mln; consensus 94 mln).
De operationele kosten kwamen uit op 1.301 miljoen euro (KBC 1.340 mln; consensus 1.310 mln) en de provisies voor kredietverliezen (Loan Loss Provisions) op een negatieve 12 miljoen (ABN nam dus provisies terug, nvdr.), fors minder dan de door KBCS en de consensus verwachte 92 miljoen resp. 96 miljoen.
De nettowinst bedroeg 343 miljoen euro, waarmee ABN Amro de verwachtingen fors wist te overtreffen (KBC 118 mln; consensus 147 mln).
De bank rapporteerde een kosten/inkomstenratio van 75,1% (prognose KBC 82,8%; consensus 80%) en een kernkapitaalratio (CET1 Basel III) van 17,8%, terwijl KBCS uitging van 18% en de consensus van 18,1%.
De kredietportefeuille is het afgelopen kwartaal met 7,4 miljard gestegen tot 253,8 miljard euro, waarvan 2,2 miljard aan cliënten. De risicogewogen activa stegen tot 110,6 miljard (van 107,2 miljard in het tweede kwartaal), vooral als gevolg van een update van het EAD-model voor Corporates.

KBC Securities over ABN Amro

Analist Thomas Couvreur stipt aan dat de netto-interestinkomsten werden ondersteund door de lagere drempel voor het berekenen van negatieve rentetarieven en hogere boetes bij vervroegde aflossing. Een eenmalige meevaller van 26 miljoen euro gelinkt aan het faillissement van DSB werd gecompenseerd door een negatieve eenmalige post van -174 miljoen euro aan provisies voor consumentenkredieten met variabele rente (opgenomen in de consensusverwachting), wat de negatieve wijziging van 104 miljoen op kwartaalbasis verklaart.

De fee- en commissie-inkomsten zijn met 14 miljoen euro gestegen ten opzichte van het tweede kwartaal, dankzij hogere retailbetalingsprovisies en hogere fees voor vermogensbeheer als gevolg van een hoger uitgangsvolume voor de activa onder beheer. De operationele kosten waren lagerdan verwacht, dankzij een eenmalige personeelsuitgave.

Na de resultaten van enkele sectorgenoten werd duidelijk dat de analistenverwachtingen voor provisies voor kredietverliezen te negatief waren, aangezien de economische vooruitzichten gunstiger blijven dan oorspronkelijk verwacht. Het management gaat nu uit van nul basispunten kredietkosten voor het volledige boekjaar 2021.

Vanaf 1 januari 2022 zullen ABN Amro-klanten met deposito's van meer dan 100.000 euro 50 basispunten moeten betalen, tegenover 150.000 euro nu. De drempel van 150.000 euro voegde 23 miljard euro volume toe voor doorberekening, waarbij ABN een beperkte uitstroom constateert. De drempel van 100.000 vertegenwoordigt ruwweg 50% van alle deposito's die in rekening worden gebracht. Dit zal de druk op de depositomarge verder compenseren.

Investment case voor ABN Amro

Analist Thomas Couvreur verwacht enige impact van de gestaag stijgende werkloosheid en faillissementen nu de overheidssteun is beëindigd, maar de Nederlandse economie blijft robuusterdan verwacht. Bovenop de zeer sterke resultaten kan ABN Amro een verder duwtje in de rug verwachten van de verhoogde drempel voor negatieve rente vanaf het eerste kwartaal van 2022, wat tot nu toe zeer succesvol is geweest.

Het is volgens analist Thomas Couvreur duidelijk dat hij te voorzichtig was voor ABN Amro. Na een update van het waarderingsmodel bekomt KBCS een nieuw koersdoel van 14 euro (eerder 10,75 euro), waardoor er nog wat opwaarts potentieel overblijft om het advies van “Houden” naar “Opbouwen” te brengen.

Naar overzicht