Abonneegroei Netflix ontgoochelt

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 21 okt 2020

10:30

Netflix publiceerde gisteravond nabeurs een update over het derde kwartaal. Beleggers focussen doorgaans slechts op één cijfer: de (verwachte) nettoaangroei van het klantenbestand. En die ontgoochelde. Het aandeel ging in de nabeurshandel dan ook een kleine 6% lager. Hoewel KBC Asset Management-analist Kurt Ruts nog steeds in het groeiverhaal van Netflix gelooft, blijft hij voorzichtig voor het aandeel. Het "Verkopen"-advies blijft dan ook op de tabellen staan.

Resultaten

In het derde kwartaal groeide de omzet met 22,7% tot 6,44 miljard dollar, wat grotendeels in lijn met de verwachting ligt. Netflix slaagde erin om netto 2,21 miljoen nieuwe abonnees aan te trekken, waarmee het licht onder de richtlijn van 2,5 miljoen uitkomt, maar de gemiddelde analist had de lat op zo'n 4 miljoen gelegd.

Vooruitzichten

Voor het lopende kwartaal verwacht de streamingdienst een totale nettoaangroei van het klantenbestand van om en bij de 6 miljoen abonnees. Ook dat is lager dan de verwachting voor zo'n 6,6 miljoen nieuwe abonnees.

Over het volledige boekjaar 2020 mikt Netflix nu op een positieve kasstroom van zo'n 2 miljard dollar, terwijl het eerder nog uitging van 'break-even tot positief'. Dat is het gevolg van het (tijdelijk) stilliggen van contentproductie in 2020 door Covid-19 en bijgevolg een verschuiving van de cashuitgave naar 2021.

Het management gaf aan dat Netflix over de eerste jaarhelft van 2021 minder nieuwe abonnees zal aantrekken dan over de eerste helft van dit jaar.

Lockdowneffect

Netflix is (samen met onder andere Amazon) één van de bedrijven die een graantje meepikken van de Covid-19 gerelateerde lockdowns. Dat is evenwel geen geheim. Sinds begin dit jaar steeg de koers met meer dan 60%.

Het management waarschuwde bij de presentatie van de sterke eerstekwartaalresultaten al dat de sterke abonneegroei tijdens de lockdowns als het ware een voorschot neemt op de normale organische groeitrend. Daardoor zal die (toekomstige) groeitrend wellicht lager uitkomen dan zonder de lockdowns het geval was geweest. Wie zich tijdens de lockdown nog geen Netflix-abonnement heeft aangeschaft, zal dat waarschijnlijk niet snel meer doen wanneer de lockdown achter de rug is.

De visie van KBC Asset Management

Hoewel analist Kurt Ruts nog steeds in het groeiverhaal van Netflix gelooft, blijft hij voorzichtig voor het aandeel.

De hoge waardering en negatieve kasstroom blijven een heikel punt. De sterke groei die Netflix doormaakt, komt tegen een kostprijs. Het bedrijf moet sterk investeren in nieuwe tv-programma's en films ('content'). Verdere prijsverhogingen zullen de winstgevendheid op termijn moeten versterken, wat dan weer een impact kan hebben op de abonneegroei. De groep zal ook rekening moeten houden met hogere kostprijzen voor programmering naarmate de concurrentie van onder meer Amazon, Apple, Disney… toeneemt.

KBC AM bevestigt het "Verkopen"-advies en koersdoel van 275 dollar voor het Netflix-aandeel.

Naar overzicht