Een consortium rond de Amerikaanse investeringsmaatschappij Kohlberg Kravis Roberts & Co (KKR) neemt het Nederlandse Accell Group over. Het bod van 58 euro per aandeel in contanten vertegenwoordigt een premie van 26% ten opzichte van de slotkoers van Accell op 21 januari. Bij de transactie wordt de maker van fietsmerken zoals Sparta en Batavus op 1,56 miljard euro gewaardeerd. Na de operatie verdwijnt de naam van de koerstabel in Amsterdam en ook uit de portefeuille van Quest for Growth, weet financieel econoom Tom Simonts.

Wat is Accell?

Het bedrijf werd in 1904 opgericht, heeft zijn hoofdkantoor in het Nederlandse Heerenveen en is vandaag een van de grootste fietsenfabrikanten in Europa. In cijfers betekent dat op basis van de jaarcijfers voor 2020 bijna 900.000 verkochte fietsen, goed voor een omzet van 1,3 miljard euro en een bedrijfswinst van 74,7 miljoen euro. Netto verdiende de groep in 2020 64,8 miljoen euro. De groep kan een vrije kasstroom voorleggen van ruim 195 miljoen euro.

Naast merken als Batavus en Sparta, behoren ook Haibike, Winora, Ghost, Koga, Lapierre, Raleigh, Babboe en Carqon tot het assortiment. De groep verkoopt ook fietsonderdelen en -accessoires onder het merk XLS. De groep was een pionier in de ontwikkeling van elektrisch ondersteunde fietsen (e-bikes) en is vooral gepositioneerd in het midden- en hogere segment van de markt. De door Accell Group ontwikkelde en geproduceerde fietsen worden voornamelijk verkocht via speciaalzaken.

De COVID-19-versnelling

(Elektrisch) fietsen heeft de wind in de zeilen en daar kunnen ze bij Accell over meespreken. Getroffen door lockdowns werden niet enkel de wandelschoenen uit de kast gehaald, maar werd ook de fiets opnieuw van stal gehaald. De herontdekking, in combinatie met de toegenomen centen op de spaarrekening, zette veel wielertoeristen ertoe aan om te investeren in een nieuwe fiets.

Niet zelden ging het daarbij om een elektrische variant. Ook de toegenomen populariteit van de fiets in menig cafetariaplan van bedrijven is daar niet vreemd aan. Dat de forse groei de voorbije maanden wat lijkt af te koelen, kan niet verhinderen dat de aandelen van bijvoorbeeld Accell sinds het dieptepunt bij de start van de pandemie zo’n 250% hoger staan. En KKR doet daar nog een schepje van 26% bovenop.

Het tweede bod is het juiste

Dat is goed nieuws voor de aandeelhouders van Accell die in 2017 een bod van Gazelle-producent Pon van 32,72 euro aan zich voorbij zagen gaan en de koers daarna bovendien zagen wegsmelten. Wie zijn die aandeelhouders? Dat is vandaag onder meer Teslin Capital Management dat op een belang van 10,37% zit en al te kennen gaf achter het bod te staan. Dat doet ook het fonds Hoogh Blarick dat een belang van 7,5% bezit. De Nederlandse fietsenproducent vinden we trouwens ook terug in de portefeuille van Quest for Growth, volgens de laatste rapportering goed voor 135.000 aandelen of 3,61% van de intrinsieke waarde.

Luidens het persbericht zal een niet beursgenoteerde setting Accell Group in staat stellen de uitvoering van haar strategie in de komende jaren te versnellen. Dat gaat het doen door verder te investeren in strategische initiatieven gericht op groei op de lange termijn en gelijktijdig de uitdagingen als gevolg van de volatiliteit van de toeleveringsketen en de toenemende inflatie te mitigeren. Die uitdagingen zullen onverminderd door de huidige top van Accell het hoofd worden geboden, aldus financieel econoom Tom Simonts.