Ackermans & van Haaren op Local Champions Day van KBC Securities

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 10 jun 2025

12:54

Op 27 mei kwam Ackermans & van Haaren op uitnodiging van KBC Securities zich presenteren aan institutionele investeerders. Hierbij een verslag van het bezoek.

Bedrijfsactiviteiten

Ackermans & van Haaren (AvH) is een Antwerpse gediversifieerde holding met langetermijninvesteringen in private banking en mariene infrastructuur. Het bedrijf is actief in vijf domeinen: Marine Engineering & Contracting, Private Banking, Vastgoed, Energie & Grondstoffen en Groei-investeringen. AvH neemt een actieve rol op in de raden van bestuur en adviescomités van haar deelnemingen.

Sterk jaar voor kernactiviteiten

KBC Securities-analist Livio Luyten benadrukt dat 2024 een uitzonderlijk jaar was voor AvH, met een nettowinststijging van 15,2% tot 459,9 miljoen euro. De divisies Private Banking en Marine Engineering & Contracting presteerden sterk. Delen Private Bank breidde uit via overnames in België en Nederland. DEME kende een solide start van het eerste kwartaal van 2025 met een omzetgroei van 10% en een orderboek van 7,6 miljard euro. De analist blijft positief over de kernactiviteiten van AvH 1.

Feedback na presentatie door KBC Securities

Tijdens de conferentie gaf co-CEO Piet Dejonghe toelichting bij de prestaties van verschillende dochterbedrijven. Hieronder een overzicht van de belangrijkste punten:

Nextensa

Ondanks een nettoverlies van 11 miljoen euro in boekjaar 2024 is AvH enthousiast over de strategische koers van het management.
De deal met Proximus verminderde het risico op het kantoorgedeelte van het Lakeside-project (Tour & Taxis) en voegde een nieuwe landbank toe in de Noordwijk.
De verkoop van de Knauf-winkelcentra leidde tot een verlies van 29 miljoen euro, maar was noodzakelijk om de Proximus-torens te verwerven.
Door de illiquiditeit van de institutionele vastgoedmarkt wordt de verkoop voor 166 miljoen euro als een prestatie beschouwd.
Er werd geen dividend uitgekeerd vanwege het verlies.

Delen Private Bank & Bank Van Breda

Gezamenlijke bruto-instroom van 2,3 miljard euro, waarvan de helft afkomstig van nieuwe klanten.
91% van het beheerd vermogen wordt discretionair beheerd, wat wijst op sterk klantvertrouwen.
Dierickx Leys werd succesvol geïntegreerd in de kantoren van Delen.
In het VK wist JFInn zijn cost/income-ratio te verlagen van 90% naar 80%, ondanks tragere groei door concurrentie en wijzigingen in de Britse vermogenswinstbelasting.
Verdere expansie buiten Nederland is moeilijk door lokale verschillen in markten en gewoonten.
In België heeft Delen slechts een marktaandeel van 11% in private banking, wat ruimte laat voor groei.
Van Breda is sterk in Antwerpen, Gent en Brussel, maar ziet groeikansen in Limburg en West-Vlaanderen.

DEME

Ondanks een daling van het orderboek in het eerste kwartaal van 2025 ten opzichte van eind 2024 blijft het orderboek bijna volledig gevuld.
De omzet van 1 miljard euro in het eerste kwartaal overtrof ruimschoots de maand-op-maand daling van het orderboek met 600 miljoen euro.
De verminderde interesse in offshore wind in de VS verandert niets aan het wereldwijde capaciteitsprobleem.
DEME blijft wereldwijd actief en is niet afhankelijk van de VS.
Negatieve energieprijzen worden niet als een groot probleem gezien. Bestaande windparken zijn gebouwd tegen duurzame tarieven van 80–90 euro/MWh.

Hafram-overname

DEME’s overname van Hafram voegt 600 miljoen euro toe aan het orderboek.
Hafram is een SPV met 50 experts en banden met All Seas (olie- en gasindustrie).
De vorige eigenaars waren financiële partijen die inspeelden op een markt met beperkte capaciteit en hoge vraag.
De verkoop werd ingegeven door marktonrust, waaronder volatiliteit in elektriciteitsprijzen en onzekerheid over het Amerikaanse beleid.
DEME voerde grondige due diligence uit, inclusief technische inspecties van de schepen in China en juridische controle op contracten.
De overname versterkt de relaties met gedeelde kernklanten.

KBC Securities over het aandeel

KBC Securities waardeert AvH op een koersdoel van 272 euro met een ‘Kopen’-aanbeveling. De analisten wijzen op de sterke prestaties van de private banking-divisie, de robuuste orderportefeuille van DEME en de aantrekkelijke waardering ten opzichte van de intrinsieke waarde. De huidige korting van 3,7% op de geschatte NAV ligt onder het vijfjarig gemiddelde van 12,5%, wat volgens hen een premie rechtvaardigt.

Naar overzicht