ArcelorMittal USA gaat de deur uit bij ArcelorMittal

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 29 sep 2020

10:00

Gisteren raakte bekend dat ArcelorMittal (Kopen, koersdoel: 14 EUR) het grootste deel van de staalactiviteiten van ArcelorMittal USA verkoopt aan het Amerikaanse Cleveland-Cliffs Inc. Dit voor het bedrag van circa 1,4 miljard USD, waarvan 500 miljoen USD in cash en het resterende bedrag in aandelen van Cleveland-Cliffs Inc. Door deze transactie krijgt ArcelorMittal 25% van de aandelen van Cleveland-Cliffs Inc in handen. Cleveland-Cliffs Inc betaalt dus circa 1,4 miljard USD maar neemt ook de bijhorende nettoschuld van 500 miljoen USD en de pensioenverplichtingen ten belope van 1,5 miljard USD over. De transactie wacht nog op de nodige goedkeuringen maar er worden geen problemen verwacht.

Cleveland-Cliffs Inc wordt zo de grootste producent van vlakstaal in Noord-Amerika. Cleveland-Cliffs Inc is al een tijdje op overnamepad en nam in maart dit jaar nog het Amerikaanse AK Steel over voor 3 miljard USD. De staalmarkt in Noord-Amerika is dus aan het consolideren en dat is positief om de hardnekkige overcapaciteit aan te pakken.

ArcelorMittal USA wordt door deze transactie helemaal uitgehold, er rest enkel nog de staalactiviteiten in Calvert, Kentucky, een 50/50 joint venture met het Japanse Nippon Steel. Enkele weken geleden maakte ArcelorMittal nog bekend te zullen investeren in deze vestiging. Verder blijft ArcelorMittal zijn activiteiten in Canada en Mexico behouden.

Het is ArcelorMittal ondertussen menens wat betreft het vergoeden van de aandeelhouder. De 500 miljoen USD cash van deze transactie wordt onmiddellijk gebruikt om eigen aandelen in te kopen. Daarnaast zal door deze transactie ook de nettoschuldgraad verlagen waardoor het eind dit jaar al mogelijk wordt om de doelstelling van een nettoschuld van 7 miljard USD te behalen. Vanaf dat moment wil het bedrijf met een aantrekkelijke dividendpolitiek op de proppen kopen. Het bedrijf wil ook nog steeds voor 2 miljard USD aan niet-kernonderdelen verkopen om die dividendpolitiek niet in gevaar te brengen. De verkoop van ArcelorMittal USA is wel degelijk een verkoop van een kernonderdeel van het bedrijf.

Hoewel de aankondiging van de verkoop van ArcelorMittal USA een complete verrassing was, is dit achteraf gezien toch een strategisch zinvolle transactie:

De verkochte activiteiten omvatten vooral hoogovens (blast furnace) met hogere productiekosten in een Amerikaanse markt die voornamelijk gedomineerd wordt door vlamboogovens (electric arc furnace) met lagere productiekosten.
ArcelorMittal USA wordt verkocht aan 6 keer de bedrijfskasstroom, terwijl het aandeel ArcelorMittal door de markt gewaardeerd werd (voor de aankondiging) op 5,4 keer de bedrijfskasstroom.
ArcelorMittal wordt een belangrijke aandeelhouder van Cleveland-Cliffs Inc, dat kan profiteren van synergievoordelen alsook van een meer geconsolideerde Noord-Amerikaanse markt.
Zoals al vermeld komt het bedrijf weer een stap dichter bij de eigen doelstelling van een nettoschuld van 7 miljard USD.

Naar overzicht