Bij betaalverkeerspecialist Adyen lag de omzet ongeveer in lijn met de verwachtingen, ondanks een lichte daling van de take rate (vergoeding die Adyen aan handelaren aanrekent voor het verwerken van transacties) van 18,6 naar 17,6 basispunten omdat de volumes bij onder meer de luchtvaartmaatschappijen herstelden. Het verwerkte volume steeg op jaarbasis met 60% tot 345,8 miljard euro. Tot zover het goede nieuws. De EBITDA kreeg immers een tik door de toename van het tempo van de personeelswerving en de marketing en blijft onder de verwachtingen. De EBITDA-marge daalde van 61% naar 59%. Gelet op de toekomstige groei maakt KBC Securities-analist Thomas Couvreur zich daar geen zorgen over. De financiële doelstellingen blijven immers ongewijzigd.

Meer personeel

Het verwerkte volume steeg op jaarbasis met 60% tot 345,8 miljard euro. Het full-stack volume (volume waarvoor Adyen zowel een verwerkings- als een afwikkelingsvergoeding ontvangt) daalde van 83% naar 78% omdat de volumes van luchtvaartmaatschappijen aantrokken na COVID-19, waarvoor Adyen geen acquiringdiensten aanbiedt. Het volume van de luchtvaartmaatschappijen was ook van invloed op de take rate, die daalde van 18,6 basispunten naar 17,6 basispunten. De nettowinst steeg met 37% tot 608,5 miljoen euro.

De EBITDA steeg met 31% op jaarbasis tot 356,3 miljoen euro, een vlak resultaat in vergelijking met de tweede helft van 2021. Dat vertegenwoordigt een marge van 59% (tegenover 61% in de eerste helft van 2021 en 64% in de tweede helft van 2021). De reis- en marketingkosten na de crisis stegen opnieuw (een verdubbeling van 20 miljoen naar 40 miljoen). Er werden meer mensen aangeworven, waardoor het aantal voltijds equivalenten medewerkers (VTE's) steeg met 395 naar 2575.

De kapitaaluitgaven (CAPEX) bedroegen 40 miljoen euro, of 6,6% van de nettowinst, een stijging ten opzichte van de verwachting van 5%, aangezien de investeringen in de infrastructuur van het datacenter werden verhoogd om ervoor te zorgen dat verstoringen van de toeleveringsketen het platform niet zouden hinderen. De vrije kasstroom steeg met 25% tot 308,9 miljoen, een conversieratio van 87%. De financiële doelstellingen blijven ongewijzigd.

KBC Securities over Adyen

Als de huidige groei van deomzet op jaarbasis wordt gehandhaafd, zou dat net boven de verwachting van analist Thomas Couvreur liggen en net niet (met 15 miljoen) boven de analistenraming.

Een aanhoudende EBITDA-groei met 31% zou voor 2022 uitkomen op 824,4 miljoen, wat minder is dan analist Thomas Couvreurs raming van 857,6 miljoen of de marktraming van 873 miljoen. Aangezien het hoge tempo van de personeelswerving in de tweede helft van 2022 zal worden aangehouden en de reis- en marketingkosten waarschijnlijk niet zullen worden teruggeschroefd, zal het bereiken van de analistenraming op vlak van EBITDA een hele opgave zijn. Analist Thomas Couvreur kijkt echter nog steeds naar Adyen voor groei, dus nu wat EBITDA opgeven om het tempo van de personeelswerving en de marketing op te voeren, is volgens onze analist niet noodzakelijk negatief.

Adyen bouwt aan een suite met financiële producten, waarvoor aanzienlijke investeringen worden gedaan en die waarschijnlijk een belangrijke drijfveer zijn voor de toename van het aantal nieuwe medewerkers. Op dit moment wordt deze ontwikkeld met een selecte groep klanten, wat in de nabije toekomst zo zal blijven. Er zal waarschijnlijk enige tegenwind op de marges te zien zijn  tot het product aan een bredere klantenbasis wordt gelanceerd.

Analist Thomas Couvreur blijft positief over de meerwaarde van cross-selling naar financiële producten voor het platform, ook al moet het bedrijf voorlopig door deze investeringsperiode heen. Daarom handhaaft hij het koersdoel van 2.250 euro en het “Kopen”-advies. Adyen noteert momenteel tegen 1587 euro (-12,2%).