Aedifica, Montea en WDP op de afspraak in 2019

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 17 jan 2019

12:45

De vastgoedanalisten van KBC Securities brengen verslag uit over het EPRA Insight’s evenement in Londen, waarbij zowel een terugblik naar 2018 als een vooruitblik voor de vastgoedmarkt in 2019 werd gegeven. Dat leverde voldoende input voor een nota waarin Aedifica, Montea en WDP voor 2019 naar voren worden geschoven. Senior Financial Economist Tom Simonts vatte de belangrijkste bevindingen samen.

Trends in vastgoed

Eigen ontwikkelingen worden steeds belangrijker
- Onder de panelleden was er een algemene consensus over het groeiende belang van eigen ontwikkelingen, autonome groei door uitbreiding en/of herontwikkeling van de bestaande portefeuille en fusies & overnames. Er is ook een opmerkelijke verschuiving van core/core + naar Value Add, waarbij de interne ontwikkelingen worden geïntensiveerd om meer marge te behouden.

De selectie van aandelen en de selectie van vastgoed worden steeds belangrijker
- De selectie van vastgoedbedrijven wordt het komende jaar van cruciaal belang door een combinatie van disruptieve technologieën die als een hefboom zullen werken bij de kapitaaltoewijzing voor ontwikkelingen, dividenden en het vermogen om kapitaal te roteren.

Bescheiden groeiende economie en inflatiegevoelig monetair beleid
- Voortdurende verbeteringen op het gebied van werkgelegenheid, stijgende lonen, gecontroleerde inflatie en een bescheiden groei van het BBP vormen voor de meeste vastgoedbedrijven een goed functionerende basis.

Verwachting voor het totale rendement
- De totale rendementsvooruitzichten van KBCS in januari 2018 voor de vastgoedaandelen die werden opgevolgd was 7,9%, een verschil van 30 basispunten ten opzichte van het effectief behaalde rendement van 7,6%. Voor 2019 wordt een totaalrendement (NAV-groei + dividend) van 9% voorgesteld.

De visie van KBC Securities

Samenvattend voor het vastgoeduniversum van KBC Securities zijn er hoge verwachtingen voor de logistieke vastgoedbedrijven als WDP en Montea, terwijl ook minder cyclische investeerders als Aedifica, Xior en Care Property Invest naar verwachting ook op de afspraak zijn. Minder gunstig staan de sterren voor Befimmo en Qrf als gevolg van een mix van sectorale uitdagingen en lagere groeiverwachtingen op korte termijn.

Wanneer het belang van technologische ontwrichting (bv. e-commerce), duurzaamheid, minder cyclische activaklassen, sterke fundamentals (operationeel en financieel), sterke NAW, groei van het dividend per aandeel en het vermogen om strategisch te groeien op basis van interne expertise en ontwikkelingen in rekening worden gebracht, bekomen de analisten van KBC Securities drie aandelen die aan de meeste criteria voldoen: WDP, Montea en Aedifica.

De logistieke sector blijft aantrekkelijk en de vraag van de gebruikers is veel groter dan het aanbod. De huidige trend van e-commerce sterkt KBC Securities in de overtuiging dat er een duurzame vraag naar nieuw te bouwen logistieke activa zal blijven bestaan, terwijl de hogere huurprijzen en de waardestijging hebben geleid tot een aanzienlijke groei. De agressieve prijsstelling van activa op de open markt heeft WDP en Montea er echter toe aangezet om over te schakelen op gronden en eigen ontwikkeling.

WDP (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 115 euro per aandeel)
- KBC Securities is van mening dat WDPgoed gepositioneerd is om te profiteren van de groei in Nederland en Roemenië, terwijl de evenwichtige kapitaalstructuur, gedisciplineerde kapitaalallocatie en de operationele uitmuntendheid voor een comfortabele visibiliteit zorgen. Het vermogen om strategisch te groeien op basis van eigen expertise is bevestigd en het huidige groeiplan voor 2016-20 is waarschijnlijk te conservatief.

Montea (advies KBC Securities: "Houden" - koersdoel 56 euro per aandeel)
- Monteaovertrof ook al haar eigen verwachtingen op het gebied van portefeuille- en winstgroei. Daarnaast beschikt de groep momenteel over zeer sterke fundamentals (ca. 99% bezettingsgraad, 8,6 jaar gemiddelde huurtijd, 7% rendement) en de bewegingen binnen de portefeuille garanderen de hoge kwaliteit van de portefeuille.

Aedifica (advies KBC Securities: "Kopen"-advies - koersdoel 94 euro per aandeel)
- KBC Securities is ook voorstander van Aedifica omdat het kan groeien door een mix van eigen ontwikkelingen en fusies & overnames. De zichtbaarheid op de winst is 'top-notch', terwijl de verkoop van niet-kernactivaklassen het bedrijf transformeert in een pure-play investeerder met solide fundamentals in een minder cyclische markt. Daarnaast stelt de huidige gecommitteerde pijplijn het bedrijf in staat om de komende jaren met meer dan 400 miljoen euro te groeien.

Naar overzicht