Afsplitsing IBM illustreert malaise

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 9 okt 2020

13:40

Gisteren kondigde IBM de afsplitsing van zijn outsourcing-divisie aan. Het beheer van uitbestede IT-infrastructuur voor bedrijfsklanten is vandaag goed voor ongeveer een kwart van de omzet. Deze activiteit staat structureel onder druk aangezien steeds meer bedrijven opteren voor het gestandaardiseerde, flexibele, state-of-the-art aanbod van de hyper-cloudproviders (Amazon, Microsoft en Google). IBM verliest naar schatting elk jaar zo'n 3 à 4% aan omzet in deze activiteit. Het bedrijf gaat zich concentreren op zijn hardware (lees: mainframes) en software (lees: het recent overgenomen RedHat), voortaan elk goed voor zo'n 50% van de omzet. IBM hoopt hierdoor, eventueel geholpen door bijkomende overnames, opnieuw aan te knopen met groei en uiteindelijk een hogere waardering voor het aandeel.

Gemiste trein

Met deze operatie drukt de nieuwe CEO Arvind Krishna duidelijk zijn stempel. Historisch wordt IBM gekenmerkt door een geïntegreerd aanbod van hardware, software en diensten waarmee het bij zowat alle multinationals een voet tussen de deur heeft. De stagnerende omzet van de laatste jaren geeft echter aan dat dit model op zijn laatste benen loopt. Hoewel IBM vandaag meer dan 20 miljard dollar omzet rapporteert onder cloud/'gedeelde infrastructuur' heeft het bedrijf deze trein volledig gemist. Mocht je de strikte, moderne definitie van de cloud (SaaS + PaaS + IaaS) hanteren kom je waarschijnlijk eerder in de buurt van 3 à 4 miljard dollar uit. Ondertussen heeft het een onoverbrugbare achterstand opgelopen in de uitbouw van cloud-infrastructuur en toepassingen.

Met de software van het overgenomen RedHat wil IBM zijn toekomst in een cloud-wereld alsnog veilig stellen. Met deze toepassingen die bedrijfsklanten toelaat om hun software over verschillende cloudproviders te verdelen en beheren wil IBM zich opwerpen als neutrale partij die voorkomt dat bedrijven met handen en voeten gebonden raken aan één tegenpartij. Daarnaast wil het aan diezelfde klanten zijn eigen mainframes blijven aanbieden als alternatief voor de cloud om de meest kritische bedrijfsprocessen te verzekeren.

De visie van KBC AM

De ongeziene herstructurering die gepaard gaat met de spin-off illustreert de diepe malaise bij het bedrijf. IBM reserveert zo maar even 2,3 miljard dollar om de operatie, die ongetwijfeld duizenden banen gaat kosten, af te ronden. KBC Asset Management ziet voorlopig vooral veel risico's. Hoe zullen de klanten reageren op deze onzekerheid, de verdeling van de schulden over de 2 bedrijven, de complexiteit van de oefening? . De markt zal deze onzekerheid doorrekenen en zich in eerste instantie blijven concentreren op het succes RedHat om het nieuwe IBM te waarderen.

KBC Asset Management behoudt de 'Houden'-aanbeveling en het koersdoel van 131 dollar. 

Naar overzicht