Ageas profiteert maximaal van Aziatische exposure

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 23 feb 2022

12:37

Het kan verkeren. De voorbije dagen stond de koers van verzekeraar Ageas nogal fors onder druk, in lijn met het algemene sentiment op de financiële markten. Nog los van de impact van de voorjaarsstormen, zorgde vooral de malaise in de Chinese vastgoedsector voor druk op het aandeel. Dat blijkt net eventjes anders uit te draaien, want de verzekeraar pakte uit met “ongelooflijk sterke kwartaalcijfers”, waarin de omzet en het nettoresultaat in Azië uitblinken zoals Bart Swings op het ijs. Per saldo bleek zelfs de meest optimistische analist zo’n 7% té conservatief geweest te zijn, ziet KBC Securities-analist Thomas Couvreur.

Wat zeggen de cijfers?

De nettowinst steeg in kwartaal vier met 88% op jaarbasis tot 277 miljoen euro, terwijl op 211 miljoen werd gemikt. Daarvan is 201,3 miljoen euro (+40% op jaarbasis) afkomstig van Leven en 92,2 miljoen euro (+16%) van Niet-leven. Over heel 2021 steeg het resultaat in Niet-leven met 11% tot 1,07 miljard euro, terwijl de levensverzekeringen een nettowinst realiseerden van 742 miljoen euro, dik 30% boven het niveau van een jaar eerder. Vorig jaar werd zo'n 500 miljoen euro uitgekeerd om de totale kosten van de overstromingen te dekken, maar daarvan kon een heel deel teruggevorderd worden via de herverzekeraars.
De impact van de “Relative Performance Notes” (obligaties uit het Fortis-verleden) bedroeg vorig kwartaal 22,7 miljoen euro, tegenover 59,1 miljoen euro in het vierde kwartaal van 2020 en -100,6 miljoen euro voor heel 2021. Zonder rekening te houden met die altijd erg volatiele component, bedraagt de nettowinst voor heel 2021 zo’n 945 miljoen euro. Dat ligt aan de bovenkant van de eigen verwachtingsvork van 850 à 950 miljoen euro en zo’n 66 miljoen euro meer dan wat de analisten hadden verwacht.
De bruto-instroom steeg in kwartaal vier met 12% tot 3,78 miljard euro in 2021, dankzij een hele forse 14% groei in Azië (vooral in China), 8% groei in België, 6% in het VK en 20% in Europa. Over heel 2021 bedroeg de bruto instroom een forse 40 miljard euro, 12% meer dan in 2020.
De Solvency II-ratio steeg van 175% naar 197%, terwijl op 187% gemikt werd, met een eigen vermogen van 11,91 miljard euro, zo’n 64,14 euro per aandeel.
Er werd 725 miljoen euro opgestroomd in 2021, tegenover 658 miljoen in 2020. Ook werd er 629 miljoen euro bedrijfskapitaal vrijgemaakt, wat in lijn ligt met de verwachtingen van 600 à 640 miljoen euro.
De groep gaat 2,75 euro dividend uitbetalen, conform de verwachtingen. Dat staat gelijk met een uitbetalingsratio van 52%, en een bruto rendement van 6,6%.

Ageas’ vooruitzichten

Voor 2022 mikt het management op een nettoresultaat van 1 miljard euro, behoudens extreme gebeurtenissen of zeer ongunstige financiële markten.

KBC Securities over Ageas

België realiseerde een sterke omzet, meent analist Thomas Couvreur, dankzij 6% groei in Leven en +11% in Niet-leven. Goede cijfers, maar het resultaat op jaarbasis blijft gematigd door het slechte weer, minder COVID-19-voordeel op motorrijtuigenclaims en lagere gerealiseerde meerwaarden op het levenboek. Over het hele jaar daalt de bijdrage van België daarom 2%, wat vooral toe te schrijven is aan de overstromingen in juli. De terugkeer van de schadefrequentie na enige normalisering van COVID-19 is, zoals verwacht, ook voor het VK en Continentaal Europa aan de orde.

In Azië profiteerde Ageas van het uitstellen van de nieuwjaarcampagnes, waardoor de aanhoudend ongunstige ontwikkeling van de disconteringsvoet werd afgezwakt. Niet-leven daalde op jaarbasis van 9 naar 7 miljoen euro door de ongunstige natuurcatastrofes die impact hadden op Taiping Re. Maar het totale nettoresultaat steeg van 12 naar 99 miljoen euro in het vierde kwartaal. Daarnaast kon Azië ook het herverzekeringsresultaat opkrikken van 19 naar een hele sterke 43 miljoen euro, dankzij gunstige reserveaanpassingen.

Met hernieuwd vertrouwen voor wat de Aziatische activiteiten betreft en een hoger koersdoel, kondigt 2022 zich daarom terecht aan als een veelbelovend jaar, met een heel aardig dividend als toetje, vindt analist Thomas Couvreur. Geen impact op 57 euro koersdoel en “Kopen”-advies.

Naar overzicht