Agfa-Gevaert kwam deze ochtend met resultaten die niet echt aan de verwachtingen voldeden. Op het niveau van de omzet deed de groep wel wat het moest, maar de marges en het nettoresultaat stelden enigszins teleur. Ondertussen hertekende Agfa ook zijn structuur om zich op de toekomst voor te bereiden. Een analyse van de cijfers door analist Guy Sips.

Resultaten

De omzet van Agfa-Gevaert daalde in het vierde kwartaal met 6,3% tot 600 miljoen euro, in lijn met de verwachtingen. Door een tegenvallende productmix en hogere aluminiumkosten ging de brutomarge wel lager van 33,4% naar 32,1%. Op het niveau van de REBITDA betekende dat een daling van 10,9% naar 9,7%. Nog lager in de resultatenrekening boekte de groep een REBIT van 44 miljoen euro tegenover 56 miljoen euro een jaar eerder en 48,1 miljoen euro verwacht. De marge daalde van 8,8% naar 7,3% en haalde daarmee de lat van 8% niet.

Per divisie:

• Agfa Graphics: de omzet daalde van 302 naar 271 miljoen euro en bleef daarmee boven de door door KBC Securities was verwachte 267 miljoen euro. Zonder het effect van de beslissing om bepaalde drukvoorbereidingsactiviteiten in de VS binnen dit segment stop te zetten, bleef de daling beperkt tot 5,4%. De REBIT daalde van 14,1 naar 5,5 miljoen euro, hetzij een margedaling van 4,7% naar 2%, iets onder de verwachting van KBC Securities (2,6%).
• Agfa HealthCare: met een daling van 291 naar 280 miljoen euro bleef de omzet onder de verwachting van 285 miljoen euro. Exclusief wisselkoerseffecten bleef de daling beperkt tot 1% na een sterk vierde kwartaal. De REBIT ging van 40,5 naar 33,3 miljoen euro en was goed voor een marge van 11,9% terwijl KBC Securities op 13,8% had gerekend.
• Specialty Products: de kleinste van de drie divisies boekte een omzet van 48 miljoen euro en een REBIT van 5,2 miljoen euro. Met 10,9% presteerde de marge hier wel een stuk beter dan de verwachting van 5,6%.

De resultaten van Agfa-Gevaert werden in het vierde kwartaal wat ontsierd door kosten verbonden aan de sluiting van een fabriek in de VS die samen met andere herstructureringskosten en eenmalige elementen een negatieve stempel drukten van 37 miljoen euro.

Netto slikte de groep een verlies van 28 miljoen euro, wat meer is dan de 24,8 miljoen euro die door KBC Securities was verwacht. De netto schuldpositie van de groep dikte aan van 18 miljoen euro op het einde van 2017 naar 144 miljoen euro, nagenoeg volledig te wijten aan de investeringen voor de transformatie van de groep.

Nieuwe structuur

Agfa-Gevaert timmert ondertussen verder aan de toekomst en liet weten dat de interne opsplitsing werd afgerond. Zo ontstonden sinds de start van het jaar twee nieuwe entiteiten binnen de Agfa-Gevaert Groep: Agfa HealthCare en Agfa. Het nieuwe Agfa HealthCare groepeert alle IT-activiteiten van de voormalige businessgroep Agfa HealthCare. Het nieuwe Agfa omvat de activiteiten van de voormalige businessgroepen Agfa Graphics en Agfa Specialty Products en de beeldvormingsactiviteiten van de voormalige businessgroep Agfa HealthCare. “De opsplitsing geeft beide entiteiten de onafhankelijkheid die ze nodig hebben om partnerships te zoeken en om de nodige strategische stappen te zetten om toekomstige rendabele groei na te streven”, zo legt de groep het uit in het persbericht.

De mening van KBC Securities

Alles bij elkaar zijn het resultaten die voor KBC Securities iets onder de verwachting bleven. Niettemin blijft analist Guy Sips geloven in a) de nieuwe, vereenvoudigde divisiestructuur, b) de strategische alliantie in de offset-sector; c) de heroriëntatie op de kernactiviteiten; d) het effect van de reorganisatie van de hardcopy-distributiekanalen in China, en d) een verdere afbouw van het pensioenrisico.

KBC Securities geeft het advies “Opbouwen”; het koersdoel bedraagt 4,70 EUR.