Ahold Delhaize annuleert IPO-plannen van bol.com

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 5 aug 2022

11:03

De krant De Tijd hoorde bij "insiders" dat retailer Ahold Delhaize de beursgang van bol.com zou annuleren, omwille van "verslechterde marktwaarderingen voor e-commerce spelers". De beursgang kan "op een later tijdstip" doorgaan. Meer info met de halfjaarcijfers volgende week woensdag, weet financieel-econoom Tom Simonts.

Beursgang uitgesteld

In mei (bij de publicatie van de eerstekwartaalresultaten) zat de beursgang van bol.com nog steeds op de rails. Die moest normaal zijn beslag krijgen in de tweede helft van 2022. Ahold verwachtte toen voor zijn dochter in 2022 een verdubbeling van de investeringen, goed voor 0,5% van de totale investeringsdoelstelling van 3,5% van de omzet. Aan de timing werd toen nog niet aangepast, omdat er goede vooruitgang bleef komen bij de voorbereiding, al is zo’n operatie natuurlijk altijd afhankelijk van de marktomstandigheden.

“De beursgang komt er, maar alleen tegen de juiste voorwaarden”, klonk het. CEO Muller bleef toen nog “sterk geloven in de waarde van bol.com”. Maar beleggers zouden de beursgang liever gisteren dan morgen zien gebeuren en lazen toen al in die woorden de impliciete boodschap dat de beursgang omwille van de zwakke prestatie op de aandelenmarkten op de lange baan geschoven kon worden.

Dat zou inderdaad niet onlogisch zijn, omdat een beursgang aan teleurstellende voorwaarden vanzelfsprekend niet erg interessant is. Eerder had Coolblue zijn beursplannen op opgeborgen en zagen e-commercespelers zoals Zalando en Hellofresh de beurskoersen al stevig onder druk komen. De vrees van beleggers lijkt dus nu waarheid te worden en de juiste voorwaarden en marktomstandigheden voor de IPO zijn verdwenen.

KBC Securities over Ahold Delhaize

De annulering van de beursgang van bol.com komt voor KBC Securities-analist Michel Declercq niet als een verrassing. De waarderingen voor e-commerce spelers daalden in 2022 inderdaad aanzienlijk. Zo daalde Zalando bijvoorbeeld al met 55%, Allegro met 31% en Amazon met 15%. Tegelijkertijd is de groei van e-commerce in de Benelux in 2022 teleurstellend, waarbij PostNL uitgaat van vlakke pakketvolumes in 2022, terwijl het bij de publicatie van zijn jaarresultaten voor 2021 nog rekende op een groei van 3 à 5%.

Eind januari 2022, toen de waarderingen voor e-commercespelers al enigszins onder druk stonden, raamde analist Michel Declercq de ondernemingswaarde van bol.com op 4,7 miljard euro. Hij schat die ondernemingswaarde van bol.com nu op 3,7 miljard euro, hoewel de waarderingen tussen de spelers aanzienlijk verschillen. Gezien de ambitieuze groeiplannen van bol.com, is onze analist benieuwd naar de strategische mogelijkheden voor bol.com tijdens de publicatie van de resultaten over de eerste helft van 2022, die volgende week woensdag gepubliceerd worden. Zijn advies blijft “Kopen” met als koersdoel 32 euro. Momenteel schommelt de koers rond 26,4 euro.

Naar overzicht