Nadat AKKA Technologies eind juli al omzetcijfers publiceerde en waarschuwde voor een negatief bedrijfsresultaat, liet de groep vandaag weten hoe groot de schade is. Met 13 miljoen euro bleek die uiteindelijk iets groter dan verwacht, maar in het interimrapport klonk vooral hoop op beterschap. Voor het volledige boekjaar worden op EBIT-niveau opnieuw zwarte cijfers verwacht. Dat AKKA zijn schuldpositie onder controle wist te houden, is voor KBC Securities-analist Ruben Devos ook een opsteker.

Interimcijfers

AKKA slikte in de eerste jaarhelft een groter dan verwacht recurrent bedrijfsverlies van 13 miljoen euro, tegenover een marktverwachting van 7 miljoen euro. Netto dook de groep wel aanzienlijk minder in de rode cijfers dan verwacht: 57 miljoen euro in plaats van 71 miljoen euro.

De vrije kasstroom ging met 46 miljoen zelfs aanzienlijk boven de lat, die op slechts 8 miljoen euro was gelegd. De schuldratio kwam uit op 3,73x, onder het convenant van 4,5x. Eind juli gaf AKKA al inzage in de omzetevolutie over de eerste zes maanden; die daalde organisch met 20,3% tot een iets groter dan verwachte 778 miljoen euro.  Enkel de afdeling Data Respons hield de neus boven water (+16,5% groei). De groep waarschuwde toen al dat de bedrijfswinst negatief zou zijn.

Vooruitzichten

AKKA verwacht dat de inkomsten in het derde kwartaal "sequentieel zouden moeten verbeteren" en in het vierde kwartaal zullen de inkomsten naar verwachting "beduidend hoger liggen dan in het derde kwartaal". KBC Securities ging uit van een organische omzetdaling van -11% in de tweede jaarhelft en voor het volledige boekjaar werd rekening gehouden met een daling met 16%. 

AKKA verwacht dat de recurrente EBIT van de groep in 2020 "positief" zal zijn, in vergelijking met een marktverwachting van 40 miljoen euro.  Tot slot wijst het bedrijf op een "globaal stabiele" nettoschuldpositie eind 2020 in vergelijking met eind juni, wat ruimschoots boven de marktverwachting ligt.

De visie van KBC Securities

De buitengewone maatregelen die werden genomen om de verspreiding van het coronavirus in te dammen en de zware impact ervan op veel van AKKA's grootste klanten, vooral in de automobiel- en luchtvaartsector, resulteerden in een organische omzetdaling van 20% en een recurrente EBIT van de groep van -13 miljoen euro tegenover 60 miljoen euro in de eerste helft van 2019. De trends zouden vanaf nu moeten verbeteren, vooral dankzij het herstel in de mobiliteitssector, die in de eerste jaarhelft 74% van de omzet vertegenwoordigde .

Hoewel de luchtvaartsector in onrustig water zal blijven navigeren, zal de autosector volgens analist Ruben Devos weer sneller op de been zijn. De voorbije weken rapporteerden de klanten van AKKA veel betere resultaten dan gevreesd en het lijkt erop dat de auto-OEM’s (Original Equipment Manufacturers) hun aantal ER&D-leveranciers consolideren, wat kan leiden tot een toename van het marktaandeel.

Daarnaast was sprake van een herstel in de autoverkoop wereldwijd. De automobielsector staat voor verschillende uitdagingen op korte tot lange termijn, zoals automatisering, elektrificatie van het wagenpark en strengere emissienormen. Dit is een grote opportuniteit voor ER&D-leveranciers en analist Ruben Devos is ervan overtuigd dat leveranciers met een goede reputatie, omvang, projectexpertise en langetermijnrelaties met grote multinationals, zoals AKKA, een voorsprong zullen hebben op kleinere spelers om nieuwe bedrijven aan te trekken.

Ondanks de ernstige impact van de coronacrisis is AKKA erin geslaagd om centen in huis te houden en de schuldgraad onder het 4,5x-convenant te houden. Het bedrijf zegt dat het tegen eind 2020 een stabiele nettoschuldpositie moet kunnen realiseren. KBCS hoopt tijdens de analistenconferentie meer inzicht te krijgen in de financiële positie, aangezien de jaarrekening nog niet is gepubliceerd en sommige commentaren in het persbericht onduidelijk zijn.

Gedragen door voorzichtig optimisme over de autosector, de economie die gestaag weer voet aan de grond krijgt en de hernieuwde belangstelling voor uitbestede ER&D uitgaven, is KBCS van mening dat de opwaartse risico's groter zijn dan de neerwaartse op dit niveau.

Het “Kopen”-advies voor AKKA wordt bijgevolg herhaald, net als het koersdoel van 30 euro.