Bij Akzo Nobel daalde de aangepaste operationele winst over het tweede kwartaal met 26% tot 249 miljoen euro, terwijl analisten op 261 miljoen euro mikten. De afbouw van voorraden in het doe-het-zelfkanaal in Europa en de COVID-lockdowns in China speelden parten, iets wat al bleek uit de winstwaarschuwing van midden juni. De kosteninflatie zal wel geleidelijk afnemen tegen het einde van 2022, maar voor kwartaal drie wordt op een stijging gemikt met 260 à 290 miljoen euro op jaarbasis, terwijl de prijzen zo’n 12 à 14% zullen stijgen (of 21 à 23% op 2 jaar tijd). De EBITDA-ambitie van 2 miljard euro voor 2023 blijft behouden en zo ook het “Opbouwen”-advies en 110 euro koersdoel van KBC Securities.

Trage start van het kwartaal

Akzo gaf medio juni al een voorzichtige verklaring af, waarin werd gewaarschuwd voor een negatieve impact van in totaal 90 miljoen euro op het bedrijfsresultaat over het tweede kwartaal. Dat was een gevolg van een trage start van het kwartaal in het Europese DIY Deco Paints-segment en van aan Covid gerelateerde lockdowns in China (die een impact hadden op beide Paints & Coatings-segmenten). Deze effecten waren ook zichtbaar in de totale volumedaling van 9% in het tweede kwartaal van 2022. In totaal steeg de omzet in het tweede kwartaal met 14% tot 2 853 miljoen euro, iets meer dan de consensus van 2 730 miljoen euro. De negatieve volumes werden daarbij meer dan gecompenseerd door prijsverhogingen van 16%, fusies en overnames (+3%) en wisselkoersverschillen (+4%).

De cijfers per segment

• Decorative Paints: de omzet steeg met 9% tot 1182 miljoen euro, waarbij de volumes daalden met 8% en de prijzen stegen met 11%. Finance & Accounting en wisselkoersen droegen elk 3% bij aan de omzet. De aangepaste bedrijfsinkomsten daalden met 29% tot 133 miljoen euro, waarbij de aangepaste bedrijfsinkomstenmarge daalde van 17,2% tot 11,3%.
  
  In EMEA daalde de omzet met 7% tot 673 miljoen euro, door de afbouw van voorraden in het doe-het-zelfkanaal in Europa (waarbij het volume-effect in de eerste helft van het kwartaal groter was en in de tweede helft van het kwartaal verbeterde). In Latijns-Amerika stegen de omzet met 99% tot 201 miljoen euro dankzij de overname van Orbis op 21 april. In APAC stegen de omzet met 16%.
   
• Performance Coatings: de omzet steeg met 17% tot 1 670 miljoen euro, het aangepaste bedrijfsresultaat daalde met 16% tot 143 miljoen euro en de volumes daalden met 9% door COVID-perikelen in China en beperkingen in de toeleveringsketen, vooral in Noord-Amerika. Er waren prijs/mix-verhogingen van 19%, fusies en overnames die 3% bijdroegen en wisselkoersverschillen van 4%. De omzet van Powder Coatings steeg met 3% tot 354 miljoen euro, terwijl die van Marine & Protective met 15% steeg tot 342 miljoen en die van Automotive & Specialty Coatings eveneens met 15% tot 354 miljoen. De omzet van Industrial Coatings steeg met 22%.

Balans

De nettoschuld is gestegen van 2,34 miljard euro eind 2021 naar 3,86 miljard na het tweede kwartaal van 2022. Dat komt voornamelijk door acquisities (539 miljoen euro), aandeleninkoop (363 miljoen) en het dividend (280 miljoen euro). De schuldgraad kroop daardoor op tot 3,2x, boven de doelstelling voor de middellange termijn (1x à 2x).

Vooruitzichten

Het management verwacht dat de inflatie van grondstoffen en andere variabele kosten (incl. vracht) geleidelijk zal afnemen tegen het einde van 2022. Voor het derde kwartaal wordt een grondstofstijging verwacht van 260-290 miljoen euro op jaarbasis, terwijl de prijzen naar verwachting met 12-14% zullen stijgen. Akzo handhaaft zijn EBITDA-ambitie van 2 miljard euro voor 2023 en lanceert aanvullende maatregelen. Dat zijn de zogenaamde Focus2-initiatieven, die 100 miljoen euro moeten opleveren door margebeheer, 100 miljoen euro door kostenverlagingen en ook een verlaging van het werkkapitaal met 300 miljoen euro. KBC Securities waardeert Akzo nog steeds vanwege zijn leidende posities in de aantrekkelijke wereldwijde verf- en coatingsindustrie, die wordt gekenmerkt door een vrij lage kapitaalintensiteit en consolidatiepotentieel en behoudt dan ook het “Opbouwen”-advies en 110 euro koersdoel.