Akzo Nobel publiceerde eind april resultaten over het eerste kwartaal, maar komt amper zes weken later met een nieuwe stand van zaken. Zoals wel vaker kondigt een onverwachte update zelden goed nieuws aan: in april daalde de omzet met 30% en in mei met zo’n 20%. Al ziet de groep in juni wel beterschap. De fors lagere omzetcijfers zijn echter geen grote verrassing en de trend lijkt gunstig. KBC Securities-analist Wim Hoste blijft daarom achter zijn “Opbouwen”-advies staan.

Slecht wordt minder slecht

Na een omzetdaling van 6% in het eerste kwartaal van 2020, waarvan de groep ongeveer 5% aan Covid-19 heeft toegeschreven, liet Akzo weten dat de eindvraag de afgelopen maanden is geëvolueerd in lijn met zijn verwachtingen, hetzij een omzetdaling van bijna 30% in april en een daling van ongeveer 20% in mei (met dank aan enige versoepeling van de lockdownmaatregelen ten opzichte van april).

Akzo verwacht dat de negatieve krachten in juni verder zullen afnemen, hoewel er per regio en segment verschillen bestaan. De distributiekanalen voor Decorative Paints zijn naar verluidt grotendeels heropend in China en Europa, waarbij de vraag terugkeert naar het oude niveau. In de rest van Azië en Zuid-Amerika is er nog steeds sprake van een uiteenlopende mate van verstoring. De vraag naar Performance Coatings verbeterde, zij het in een veel trager tempo dan bij Decorative Paints, waarbij segmenten als de automobielindustrie en de luchtvaart het meest getroffen zijn.

Lagere verwachtingen

Akzo vermeldt dat de maatregelen die zijn genomen om de kosten snel te verlagen, succesvol blijken te zijn, hoewel er geen cijfers worden gegeven. De oorspronkelijke ambitie van de groep (die werd ingetrokken) was om dit jaar ongeveer 120 miljoen euro aan bijkomende kosten te besparen en een EBIT-marge van 14,5-15,5% te realiseren.

Vóór de aankondiging van vandaag hield KBC Securities rekening met een omzetdaling van 17% voor het tweede kwartaal van 2020. Op basis van de verklaringen van Akzo voor april en mei zou dat betekenen dat de omzet in juni beperkt zou moeten dalen om die omzetprognose te kunnen realiseren. Analist Wim Hoste is echter van mening dat dit te optimistisch is en bijgevolg werden de omzetprognoses voor het tweede kwartaal met een paar procentpunten verminderd. Er werd bij KBCS ook gesleuteld worden aan de winstverwachtingen om rekening te houden met de negatieve operationele hefboomwerking.

De visie van KBC Securities

AkzoNobel zag de omzet in de eerste twee maanden van het tweede kwartaal met 30% en 20% dalen. In juni was sprake van een verdere verbetering, maar dat zal volgens analist Wim Hoste onvoldoende zijn om de beoogde omzetdaling van 17% te halen. Bijgevolg verlaagt hij de verwachting naar -21%, het resultaat van een daling met -14% in juni.

Het is duidelijk dat Akzo, onder meer door de moeilijke situatie in de automobielsector, in een uitdagende markt opereert. Niettemin apprecieert KBC Securities de Nederlandse groep omwille van haar aanzienlijke capaciteit om zichzelf te financieren en blijft het voorlopig achter het “Opbouwen”-advies staan. Het koersdoel is 80 euro.