Alfen tempert verwachtingen voor 2021

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 17 feb 2021

10:20

De jaarresultaten van Alfen lagen grotendeels in lijn met de verwachtingen. De hoger dan verwachte marges en de sterke cashflowgeneratie zetten KBC Asset Management-analist Alex Martens ertoe aan het koersdoel te verhogen, maar toch is het wachten op een beter instapmoment. Na de verschroeiende rit van het aandeel in 2020 hadden analisten hun schattingen al stevig opgetrokken, waardoor er nog weinig ruimte voor positieve verrassingen was. De vooruitzichten voor 2021, die een vertraging van de organische groei impliceren, zullen de markt volgens KBC AM enigszins ontgoochelen. De aanbeveling blijft "Houden".

Resultaten

De omzet groeide met 32%, vergelijkbaar met de groei in 2019. Vooral de groei in laadpalen (+55%) bleef erg sterk, maar dat werd getemperd door de daling van de verkoop in de Smart Grids in het vierde kwartaal. De Smart Grids kampten met vertragingen in de oplevering van projecten, omwille van Covid-19.

De winstgevendheid was in 2020 wel hoger dan verwacht. Het bedrijfsresultaat (EBITDA) lag zo'n 5% boven de verwachtingen en de operationele marge klokte af op 36,7%, wat bijna een procent hoger is dan verwacht. Ook de cashflowgeneratie was sterk en verdubbelde ten opzichte van 2019. Alfen heeft een sterke balans met een nettokaspositie, wat mogelijkheden biedt om overnames te doen.

Vooruitzichten

Voor 2021 mikt Alfen op een omzet tussen 225 en 250 miljoen euro, wat lager is dan de hooggespannen analistenverwachtingen van 255 miljoen euro. De prognose voor 2021 zal de markt enigszins ontgoochelen en impliceert een vertraging van de organische groei ten opzichte van vorig jaar.

Dit weerspiegelt volgens KBC AM de risico's van verdere vertragingen in de orderontvangst en de oplevering van bepaalde projecten, als gevolg van Covid-19. Ondertussen kan het ook enkele maanden of kwartalen duren vooraleer de Europese Green Deal voor Alfen inkomsten begint te genereren, omdat de besluitvormingsprocessen van klanten over investeringen vertraging oplopen.

De visie van KBC Asset Management

Na de verschroeiende rit van het aandeel in 2020 hadden analisten hun schattingen al stevig opgetrokken, waardoor er nog weinig ruimte voor positieve verrassingen was. Om die reden verlaagde KBC AM in september 2020 de "Kopen"-aanbeveling naar "Houden". Het aandeel had in 2020 ook sterk de wind in de zeilen, omdat beleggers verblind waren door aandelen die inspelen op hernieuwbare energie, de Green Deal, enz. Hierdoor was de waardering stevig opgelopen.

De resultaten over 2020 waren volgens analist Alex Martens niettemin sterk. Door de hogere cashflowgeneratie en marges trekt hij het koersdoel dan ook op van 58 euro naar 62 euro. De aanbeveling blijft "Houden".

KBC AM blijft rotsvast overtuigd van het langetermijnverhaal. Alfen is een uniek beleggingsverhaal met blootstelling aan het thema van energietransitie, weg van fossiele brandstoffen richting duurzame energie. Maar het is wachten op een beter instapmoment om opnieuw positiever te worden.

Naar overzicht