Alfen?
Alfen  is een Nederlandse producent van energieopslagsystemen, transformatorstations en elektrische laadpalen. Alfen bestaat uit 3 onderdelen: smart grids (slimme netwerken), energy storage (energieopslag) en EV Charging (laden  van elektrische voertuigen).

Alfen rapporteert een omzetdaling van 14% op jaarbasis en verlaagt zijn groeiverwachting voor 2026 naar 0-5%. De brutomarge en EBITDA kwamen iets boven verwachting uit, maar de dalende trend in de marges bij Smart Grid Solutions baart zorgen, aldus KBC Securities-analist Thibault Leneeuw, die de aandelen van Alfen opvolgt.

EV Charging: sterke marge, zwakke omzet

De omzet uit EV Charging daalde in de eerste helft van 2025 met 23% tot 61,8 miljoen euro, net onder de verwachtingen van KBC Securities (62,7 miljoen euro). Volgens Thibault is de daling vooral te wijten aan toenemende concurrentie in het thuissegment. De publieke markt herstelt trager dan verwacht door netcongestie en een gebrek aan geschikte locaties. Positief is dat de brutomarge in het tweede kwartaal uitzonderlijk sterk was: 48,5%, dankzij lagere componentkosten. De aangepaste brutomarge van 44,1% in de eerste jaarhelft ligt ruim boven de verwachting van KBC Securities (39,0%), maar zal naar verwachting normaliseren in de tweede helft van het jaar.

Smart Grid Solutions: margedruk door componentproblemen

De omzet uit Smart Grid Solutions daalde met 4% op jaarbasis tot 97 miljoen euro, wat onder de verwachtingen ligt (KBC Securities: 106 miljoen euro). Thibault wijst erop dat deze beperkte groei teleurstellend is, zeker gezien de productieproblemen vorig jaar. Nederlandse netbeheerders kampen met personeelstekorten en vertragingen in vergunningen, waardoor ze hun bestellingen hebben teruggeschroefd. De brutomarge van 22,4% bevindt zich aan de onderkant van de verwachte 20-30%-range en ligt onder de verwachting van KBC Securities (24,0%). De dalende trend in de marge is volgens Thibault zorgwekkend en het gevolg van hogere componentkosten door vochtproblemen.

Energy Storage: lagere prijzen, hogere volumes

De omzet uit Energy Storage daalde met 27% op jaarbasis tot 52,6 miljoen euro, iets boven de verwachting van KBC Securities (52,0 miljoen euro). De daling is vooral het gevolg van 40% lagere gemiddelde verkoopprijzen, deels gecompenseerd door hogere volumes. Positief is dat de orderportefeuille voor de rest van het jaar 68 miljoen euro bedraagt, 20% boven de verwachting van KBC Securities, die zelf al 5% boven de consensus ligt. De brutomarge van 27,4% ligt boven de verwachte 15-25%-range, dankzij een uitzonderlijke marge van 32,5% in het eerste kwartaal door vrijval van voorzieningen. Ook hier wordt een normalisatie verwacht.

Vooruitzichten: lagere groei in 2026

Alfen handhaaft zijn omzetverwachting voor 2025 van 430-480 miljoen euro, met een aangepaste EBITDA-marge van 5-8%. Voor 2026 verlaagt het bedrijf echter zijn groeiverwachting van 5-10% naar 0-5%, met een gelijkblijvende EBITDA-marge van 5-8%. Thibault merkt op dat Alfen een sterke tweede jaarhelft nodig heeft om het midden van de guidance te halen. Hij verwacht een stijging van ongeveer 20 miljoen euro in Energy Storage. In EV Charging wordt een voortzetting van de huidige trend verwacht, terwijl Smart Grid Solutions een inhaalbeweging moet maken na vertragingen door nieuwe transformatoren in het tweede kwartaal. Wel waarschuwt hij dat veel projecten pas in december worden uitgevoerd, wat risico’s met zich meebrengt.

KBC Securities over Alfen

De KBC Securities-analist stelt vast dat Alfen zijn sterke onderhandelingspositie in het Smart Grid Solutions-segment lijkt te hebben verloren, gezien de dalende marges. Hoewel er op lange termijn potentieel is, verwacht hij niet dat dit zich op korte termijn zal materialiseren. Door de impact van de verlaagde vooruitzichten verlaagt Thibault zijn koersdoel van 15 euro naar 14 euro en handhaaft hij zijn houden-aanbeveling.