Alibaba: solide kwartaalresultaten maar onzekerheid rond regulering blijft

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 3 feb 2021

8:30

Alibaba publiceerde stevige resultaten voor het derde kwartaal van zijn gebroken boekjaar 2021, waarbij zowel de omzet, de EBITA als de winst boven de lat uitkwamen. Toch bleef de groep karig met informatie over enkele hete hangijzers, zoals de uitgestelde beursgang van Ant Group en het lopende antimonopolieonderzoek. KBC Asset Management-analiste Nathalie Bally nam het rapport onder de loep en verlaagde haar schattingen voor de winstmarges, wat resulteert in een koersdoelverlaging. Het advies blijft ongewijzigd op "Kopen".

Resultaten

Alibaba realiseerde over het derde kwartaal van zijn gebroken boekjaar 2021 een totale omzet van 221,08 miljard yuan, waarmee het de gemiddelde consensusverwachting van 215,32 miljard yuan kon overtreffen. De kwartaalomzet groeide met 37%.

De operationele bedrijfswinst (EBITDA) van 68,38 miljard yuan kwam boven de verwachtingen uit (67,10 miljard yuan) en de EBITDA-marge bedroeg 31%. Ook de winst per aandeel van 22,03 yuan was beter dan de verwachte 20,38 yuan.

De groep kon rekenen op 779 miljoen actieve gebruikers op jaarbasis. De omzet voor de cloud activiteiten kwam met 16,12 miljard yuan net onder de verwachtingen uit, maar belangrijk is dat dit segment voor het eerst een positief EBITDA-resultaat neerzette.

Karig met informatie

Teleurstellend is de karige informatie die het management gaf omtrent het lopende anti-monopolieonderzoek en de stand van zaken rond de beursgang van Ant Group. Het management vermeldde enkel dat Alibaba zijn volledige medewerking aanbiedt bij het onderzoek en dat het een interne taskforce heeft opgezet. Met betrekking tot Ant Group geeft de groep mee dat het op dit moment nog geen inschatting kan maken van de precieze impact op de activiteiten.

De visie van KBC Asset Management

Alibaba kreeg het de voorbije weken/maanden zwaar te verduren, nadat het bedrijf in een spiraal van negatieve nieuwsberichten verzeild was geraakt.

Allereerst was er in november de beursgang van Ant Group die onverwacht werd tegengehouden. De Chinese overheid werkt momenteel aan een strenge regulering van alle fintechbedrijven. Momenteel is het afwachten welke aanpassingen Ant aan zijn bedrijfsmodel zal moeten doorvoeren om de IPO alsnog te laten doorgaan.
Daarnaast werkt de Chinese overheid momenteel aan een nieuwe antimonopoliewetgeving, die een invloed zal hebben op alle e-commerceplatformen in China. De Chinese overheid voert ook een onderzoek om te zien of Alibaba misbruik maakte van zijn sterke marktpositie en de mededingingswet overtrad.

Het is intussen duidelijk dat de Chinese overheid meer controle wil op de techbedrijven. Analiste Nathalie Bally verwacht dat de onzekerheid omtrent de toenemende regulering op korte termijn nog voor de nodige volatiliteit kan zorgen.

Desondanks gelooft ze dat het structurele groeipotentieel van de kernactiviteiten aantrekkelijk blijft. Alibaba heeft een zeer sterke marktpositionering en de verdere investeringen in zowel retailers, logistiek, cloud-activiteiten en de expansie in tweederangssteden zullen die verder versterken.

Op de korte termijn verwacht KBC AM wel dat de winstgevendheid nog onder druk zal staan als gevolg van enerzijds de zware investeringen, maar anderzijds ook als gevolg van de toenemende concurrentie op de markt.

Het aandeel noteert nog steeds aan een aantrekkelijke koers-winstverhouding en KBC AM behoudt dan ook de "Kopen"-aanbeveling. Maar door een neerwaartse bijstelling van de verwachtingen m.b.t. de winstmarges gaat het koersdoel van 340 USD naar 320 USD.

Naar overzicht