​​Het aandeel Alibaba kreeg het de voorbije weken zwaar te verduren, nadat het bedrijf in een spiraal van negatieve nieuwsberichten verzeild geraakt was. Analiste Nathalie Bally (KBC Asset Management) legt uit wat u als belegger moet weten. Zij ziet de terugval als een aantrekkelijk instapmoment en bevestigt het "Kopen"-advies voor het aandeel.

Uitstel beursgang Ant Group 

Allereerst was er in november de beursgang van Ant Group die onverwacht werd tegengehouden. Het zou de grootste beursgang ooit worden, ter waarde van 34,4 miljard dollar, met een notering op de beurzen van Shanghai en Hong Kong. Moederbedrijf Alibaba heeft een belang van 33% in Ant, de groep boven Alipay.  

Als oorzaak werd de nieuwe regelgeving inzake fintechbedrijven aangehaald. Die zouden voortaan onder dezelfde regelgeving als de klassieke banken terechtkomen. De Chinese centrale bank heeft Ant Group intussen aangemaand om zijn businessmodel aan te passen en er wordt momenteel gewerkt aan een herstructurering van de business. Ant zou een aparte financiële holding opzetten waarin alle financiële activiteiten worden samengevoegd. Die zou dan meer als bank worden gereguleerd en onderworpen worden aan strengere kapitaalvereisten. Er zouden ook regels komen ter bescherming van de persoonlijke gegevens. Maar voorlopig is het nog wachten op de definitieve maatregelen/regelgeving.

Kritische topman

Volgens verschillende media was er een link tussen het optreden van de Chinese overheid en eerdere kritische uitsprakenvan oprichter Jack Ma tijdens een seminarie in oktober. Daar deed hij nogal cassante uitspraken over het Chinese banksysteem en de financiële regelgeving. Volgens de Wall Street Journal was het Xi Jinping die de boel persoonlijk blokkeerde, vanwege de uitspraken van Ma.

Daarnaast besloot de Chinese overheid een onderzoek te starten om te zien of Alibaba misbruik maakte van zijn sterke marktpositie en de mededingingswet overtrad. De Chinese overheid wil (net als de EU en VS) bekijken of de opsplitsing van grote techbedrijven tot de mogelijkheden behoort.

Opvallend is dat de mede-oprichter van Alibaba - sinds hij 2 maanden geleden kritiek uitte op de Chinese overheid - niet meer in het openbaar is verschenen. Hierdoor laaiden de speculaties op over waar de topman zich kan bevinden, wat een negatieve weerslag op het marktsentiment had. Gisteravond meldde CNBC op basis van een anonieme bron dat Ma zich onder de radar houdt, maar dus niet vermist is. Het aandeel spurtte ruim 5% hoger.

Nieuwe Amerikaanse ban 

In de VS ondertekende President Trump gisteren een bevel om binnen 45 dagen, wanneer zijn ambtstermijn erop zit, Amerikaanse transacties te verbieden met acht Chinese software-apps, waaronder Alipay van Ant Group, en QQ Wallet en WeChat Pay van Tencent (KBC AM: "Kopen"-advies, koersdoel 88 USD).

Het is afwachten of zijn opvolger Biden het beleid, waarbij nationale veiligheidsbevoegdheden worden gericht op China's grootste technologiebedrijven, zal handhaven.

Volgens KBC Asset Management zijn de gevolgen van deze eventuele ban voor Alibaba echter minimaal, aangezien de blootstelling op de Amerikaanse markt voor de groep te verwaarlozen is. Eerdere pogingen om WeChat en TikTok te verbieden, botsten op juridische problemen waardoor de apps nog steeds operationeel zijn in de VS. WeChat haalt bovendien nauwelijks inkomsten uit de VS.

Vers kapitaal

Ook raakte gisteren bekend dat Alibaba volgende week via de uitgifte van dollarobligaties zo'n 8 miljard dollar zal trachten op te halen. Dat komt overeen met zijn eigen Chinese record voor een enkele uitgifte van schulden die het kort na zijn beursintroductie in New York realiseerde. Dit jaar komen ongeveer 1,5 miljard dollar schulden van Alibaba te vervallen.

Meer controle op techbedrijven

Het is intussen duidelijk dat de Chinese overheid meer controle wil op de techbedrijven, die volgens Peking te snel gegroeid zijn en te veel macht krijgen. De voorbije weken maakte de overheid pijnlijk duidelijk dat het nog steeds de Communistische Partij is die de touwtjes in handen heeft. Het is momenteel echter onduidelijk welke toegevingen geëist zullen worden van de overheid en wat de impact op de toekomstige groei zal zijn.

Er wordt momenteel een nieuwe antimonopoliewetgeving voorbereid, waarbij boetes tot 10% van de omzet kunnen opgelegd worden bij het schenden van de concurrentieregels. Eventueel kan de regulering van toekomstige acquisities/expansie verstrengd worden.

De visie van KBC Asset Management

Analiste Nathalie Bally verwacht dat de onzekerheid omtrent de antimonopoliewetgeving en het verdere verloop van de toegevingen die Ant Group moet doen, op korte termijn nog voor de nodige volatiliteit kan zorgen.

Ondanks de aankomende strengere regulering is ze van mening dat het fundamentele investeringsverhaal voor de kernactiviteiten van Alibaba overeind blijft. Het structurele groeipotentieel blijft aantrekkelijk, waarbij de investeringen in zowel retailers, logistiek, cloud-activiteiten en de expansie in tweederangssteden zullen bijdragen aan de sterke groei.

Het aandeel noteert momenteel aan een koers-winstverhouding van 20x voor 2022, wat dicht aanleunt tegen het historische dieptepunt. De recente terugval maakt dat er al heel wat onzekerheid ingeprijsd is in de aandelenkoers.

Daarom ziet KBC AM op basis van onze huidige omzet- en winstverwachtingen een aantrekkelijk instapmoment. Het "Kopen"-advies en koersdoel van 340 USD worden dan ook bevestigd.