De Franse treinenbouwer Alstom (-6%) publiceerde een solide omzetrapport over het eerste kwartaal. Dat werd gesteund door een aanhoudend gezonde markt die wordt gevoed door een sterke vraag naar groene en energiezuinige transportoplossingen en verstedelijking. Maar naast de optimistische boodschap van het management bevatte de update weinig verrassingen. KBC Asset Management blijft daarom een “Kopen”-aanbeveling hanteren, met een koersdoel van 43 euro.

Orders

Alstom tekende in het eerste kwartaal bestellingen op ter waarde van 5,6 miljard euro, 2% meer dan verwacht, met een bijzonder sterke positie in Rolling Stock en Services. Opmerkelijke orders zijn het contract van 2,5 miljard euro in Duitsland voor de levering van 130 Coradia Stream-treinen (plus 30 jaar onderhoud), de Australische bestelling van 700 miljoen euro voor trams van de volgende generatie en de bestelling van 650 miljoen euro in Zweden voor hogesnelheidstreinen van het type Zefiro Express. Overduidelijk, dus, dat Europa op regionaal niveau opnieuw de grootste bijdrage leverde aan het orderboek: 70% van de totale orderontvangsten.

Omzet

De tweede kwartaalomzet ging 8% hoger tot 4,0 miljard euro, tegenover 3,7 miljard euro vorig jaar. De omzet stegen in alle regio's, maar de hoogste groeipercentages werden genoteerd in Asia Pacific en het Midden-Oosten en Afrika, terwijl Europa 4% groeide en Noord-Amerika slechts 2% hoger kroop, ondanks de steun van de dure dollar.

Doelstellingen

Alstom bevestigde de eerdere doelstellingen voor 2022 én voor de middellange termijn. Het management erkent echter dat de onzekerheden toenemen, met inflatie en componententekorten die een impact kunnen hebben op de winstgevendheid en de leveringstermijnen. Er zijn risicobeperkende en kostenbesparende maatregelen genomen om hier zo goed mogelijk op in te spelen.

De mening van KBC Asset Management

De relatief solide update en de positieve toon van CFO Laurent Martinez tijdens de conference call waren duidelijk niet genoeg om de markt te overtuigen, want het aandeel opende vanochtend scherp lager. Een mogelijke verklaring zou de sterke prestatie in de aanloop naar het verkoopsrapport kunnen zijn.

Toch blijft onze analist positief over de onderneming en wordt de “Kopen”-aanbeveling gehandhaafd. Alstom is een speler pur sang in het spoorvervoer, een markt met zeer positieve vooruitzichten dankzij structurele groeitrends zoals verstedelijking en duurzame mobiliteit. Ondanks de uitdagingen rond de overname van Bombardier is de operationele staat van dienst indrukwekkend en een orderportefeuille van meer dan 80 miljard euro biedt zicht op de komende jaren. Onze analist gelooft dat het tijd is om vooruit te kijken en te concentreren op het fundamentele groeiverhaal.

Daarom handhaaft KBC Asset Management de “Kopen”-aanbeveling en een koersdoel van 43 euro.