Amerikaanse beurswaakhond voert onderzoek naar duurzaamheidscriteria bij DWS

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 26 aug 2021

14:45

Het aandeel van DWS, de vermogensbeheersdivisie van Deutsche Bank, gaat vandaag fors in het rood, nadat de Wall Street Journal meldde dat de Amerikaanse autoriteiten een onderzoek voeren naar de duurzaamheidsclaims van het bedrijf. Volgens KBC Asset Management-analist Joris Dehaes is DWS geen alleenstaand geval in een vermogensbeheerssector die massaal inspeelt op de populariteit van duurzaam beleggen. De “Kopen”-aanbeveling voor het aandeel DWS blijft bij KBC AM dan ook overeind.

Onderzoek naar duurzaamheidscriteria

Volgens de Wall Street Journal werd het onderzoek van de Amerikaanse beurswaakhond (Securities and Exchange Commission of SEC) en de federale aanklagers, dat zich nog in een vroeg stadium bevindt, opgestart nadat het voormalige hoofd duurzaamheid van DWS had aangegeven dat de vermogensbeheerder de mate waarin het duurzaamheidscriteria gebruikt om zijn activa te beheren overdreef.

In zijn jaarverslag over 2020 vermeldde DWS dat meer dan de helft van zijn vermogen van 900 miljard dollar was belegd met behulp van een systeem waarbij bedrijven worden beoordeeld op basis van ESG-criteria. ESG staat voor bedrijven die het milieu (Environmental), sociale aspecten (Social) en deugdelijk bestuur (Governance) hoog in het vaandel dragen. Volgens een interne evaluatie die een maand eerder werd uitgevoerd, zou echter slechts een fractie van het beleggingsplatform het proces toepassen.

De SEC heeft eerder dit jaar een taskforceopgericht om misleidende ESG-claims van beleggingsadviseurs en beursgenoteerde bedrijven op te sporen. Dat volgde op de zeer sterke groei van beleggen volgens dergelijke richtlijnen op het gebied van milieu, maatschappij en deugdelijk bestuur, die bij veel beleggers populair zijn.

KBC Asset Management over het onderzoek bij DWS

Hoewel het moeilijk is om op dit moment meer inzicht in deze kwestie te geven, lijkt de reactie op de aandelenkoers volgens KBC Asset Management-analist Joris Dehaes erg overdreven. Het feit dat claims over ESG-integratie worden overdreven, lijkt volgens hem niet specifiek voor DWS te gelden. De hele vermogensbeheerssector claimt een aanzienlijke integratie van ESG-principes in zijn beleggingen en DWS is waarschijnlijk geen alleenstaand geval van “greenwashing” (als dat al het geval is).

Zelfs de grootste vermogensbeheerder ter wereld, BlackRock, kwam enkele maanden geleden in de media toen zijn voormalige ESG-hoofd zich negatief uitliet over BlackRock. Het probleem is dat het erg moeilijk is om te bepalen hoe ESG-integratie moet worden gemeten, aangezien dit een erg subjectieve maatstaf is. Bovendien veranderen ESG-maatstaven snel, zoals de Wall Street Journal vandaag toegaf: "De normen voor het definiëren van ESG-activa zijnvoortdurend in ontwikkeling".

Het grote succes van duurzaam beleggen en ESG-producten (zeker in Europa) heeft ervoor gezorgd dat elke vermogensbeheerder probeert aan de vraag naar duurzame producten te voldoen. Maar elke speler heeft ook zijn eigen aanpak en eigen definitie voor ESG. Daarom scherpen de toezichthouders het ESG-kader aan. Het zou KBC AM dan ook verbazen als DWS eruit wordt gelicht. Zelfs als het onderzoek tot een boete zou leiden, dan zou die waarschijnlijk zeer bescheiden zijn en een zeer beperkte financiële impact hebben.

Dit gezegd zijnde, zijn de krantenkoppen zeker geen goed nieuws voor DWS, dat prat gaat op zijn sterke positie op het gebied van ESG. In recente verslagen was ongeveer een derde van de netto-instroom van DWS afkomstig van ESG-fondsen en was DWS een van de sterkste ESG-fondsenverzamelaars in Europa.

Door het onderzoek zullen institutionele beleggers er nu wellicht van afzien om nieuw geld te investeren in deze fondsen, wat voor DWS een negatief effect op de nieuwe instroom zou kunnen veroorzaken. Het onderzoek is een klap voor de ESG-referenties van DWS in de toekomst.

Niettemin zou het KBC AM verbazen dat de SEC een harde houding aanneemt tegenover DWS. Analist Joris Dehaes handhaaft bijgevolg de “Kopen”-aanbeveling en het koersdoel van 45 dollar.

Naar overzicht