Amplifon boekt licht zwakkere resultaten

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 7 mrt 2025

11:00

Amplifon?

Amplifon is wereldwijd marktleider in de sterk gefragmenteerde detailhandel voor hoortoestellen (13% marktaandeel), waar 45% van de markt bestaat uit onafhankelijke winkels. Het bedrijf werd in 1950 opgericht in Milaan om hooroplossingen op maat te bieden voor mensen die na de oorlog aan gehoorverlies leden.

Amplifon rapporteerde resultaten die - vanuit operationeel perspectief - min of meer in lijn waren met de verwachtingen. We zijn echt verrast door de marktreactie gezien het solide resultaat van de operationele kasstroom (ca. €450 miljoen vóór leaseverplichtingen) en ca. €176 miljoen aan vrije kasstroom voor het jaar, wat jaar op jaar toeneemt. We denken dat de reactie van vandaag (kijkend naar peers Sonova, GN Store, Demant) meer te maken heeft met sectorrotatie dan met fundamentals. We blijven daarom bij onze stelling dat Amplifon in de perfecte positie verkeert om te profiteren van het herstel van de Franse en Duitse markten en de aanhoudende groei buiten de VS en APAC.

Amplifon rapporteerde vierdekwartaalresultaten in lijn met de gemiddelde analistenverwachtingen, de groei werd geleid door Amerika (boven de schattingen) terwijl APAC ca. 4% onder de schattingen lag. De EBITDA miste de schattingen door lagere operationele hefboomwerking in EMEA, margedaling door Miracle-Ear in de VS en hogere operationele kosten. De nettowinst daalde met 16% op jaarbasis en lag 25% onder de consensus door hogere afschrijvingen en amortisatie en verhoogde financiële kosten.

Voor 2025 verwacht het management opnieuw een positief jaar voor de hoorzorgmarkt in de Verenigde Staten, ondanks de uitdagende vergelijkingsbasis, en een geleidelijke terugkeer naar groei in de Europese markt na drie jaar van zwakke vraag, vooral dankzij de verjaardag van de Rest-à-Charge Zéro-reguleringshervorming in Frankrijk.

In cijfers, 2025-richtlijnen voor inkomsten is een groei van midden tot hoog enkelcijferig en een terugkerende EBITDA-marge van minstens 24%. Dit impliceert kleine neerwaartse bijstellingen.

De analist van KBC Securities, Andrea Gabellone, behoudt zijn kopen-aanbeveling maar verlaagt het koersdoel van 42 euro naar 37 euro.

Naar overzicht