KBC AM verlaagt advies voor Aperam van "Kopen" naar "Houden'

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 6 mei 2022

12:21

Aperam maakte vandaag voorbeurs zijn resultaten voor het eerste kwartaal bekend. Ondanks een in lijn liggende bedrijfskasstroom zou de focus moeten liggen op de betere vooruitzichten voor het tweede kwartaal dankzij de veerkrachtige marges op roestvrij staal en de herwaarderingswinsten op de voorraden. De inkoop van eigen aandelen ter waarde van 100 miljoen euro draagt bij aan de positieve resultaten, meent KBC Asset Management-analist Jakub Blaha.

Resultaten

Aperam boekte een omzet van 2,3 miljard euro en puurde daar een aangepaste bedrijfskasstroom uit van 363 miljoen euro. In dezelfde periode een jaar eerder moest de groep genoegen nemen met 175 miljoen euro, maar in de laatste drie maanden van 2021 was dat ook al 345 miljoen euro. Daarmee presteerde de groep in lijn met de eigen verwachting. Netto werd afgeklopt op 187 miljoen euro winst.

Aperam ziet een over het algemeen veerkrachtige vraag bij afnemers in Europa en Brazilië. Wat de eindmarkten betreft, blijven de bouw- en industriële segmenten eerder zwak door de tekorten op de arbeidsmarkt, de druk op de grondstofprijzen en de vertragingen in de projecten. De vraag in de automobielsector daarentegen is zich beginnen te normaliseren nu de problemen met de bevoorrading van halfgeleiders zijn afgenomen. De spotmarkt in Europa is enigszins verzwakt en de EU-invoer is in het eerste kwartaal aangetrokken, vooral vanuit China.

Aperams vooruitzichten

Voor het huidige kwartaal rekent de groep op een iets hogere aangepaste bedrijfskasstroom. De positieve vooruitzichten zijn te danken aan verschillende factoren:

Een sequentiële stijging van de verschepingen (Brazilië),
Gerealiseerde prijsstijgingen die de hogere grondstof- en energiekosten compenseren,
Een inhaalbeweging in de winstgevendheid van recyclage & hernieuwbare energiebronnen.
Services & Solutions ziet daarentegen de impact van voorzichtige aankopen in de spotmarkt, wat wijst op een lagere bedrijfskasstroom in het tweede kwartaal (maar nog steeds op een hoog niveau).

Over het geheel genomen wijzen de vooruitzichten op een sterke stijging met één cijfer ten opzichte van de analistenverwachting. Daarnaast wordt een iets lagere nettoschuld verwacht op kwartaalbasis dankzij een betere winstgevendheid, die teniet wordt gedaan door een verdere nettowerkkapitaalopbouw en de inkoop van eigen aandelen.

De investeringen voor 2022 werden gehandhaafd op 300 miljoen euro. Bovendien heeft de onderneming haar inkoopprogramma met nog eens met 100 miljoen euro verhoogd (tot 200 miljoen). Dit impliceert een totaal aandeelhoudersrendement voor het jaar van 13% op basis van de huidige marktkapitalisatie.

KBC Asset Management over Aperam

Hoewel analist Jakub Blaha Aperam beschouwt als een onderneming van hoge kwaliteit, is de huidige marktstructuur (hoge energieprijzen,…) in zijn nadeel en zet een rem op het opwaarts potentieel. De aanbeveling werd bijgevolg verlaagd van “Kopen” naar “Houden”. Het koersdoel van 44 euro wordt verder geanalyseerd.

Naar overzicht