Apple: cashmachine op zoek naar groei

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 4 mei 2020

8:00

Door het coronavirus wordt 2020 voor Apple wellicht het tweede jaar op rij zonder significante omzetgroei. Sectoranalist Stijn Plessers (KBC Asset Management) verdiepte zich in het kwartaalrapport van de technologiereus en bevestigt zijn "Houden"-advies voor het aandeel.

Resultaten en vooruitzichten

Tijdens de eerste drie maanden van dit jaar steeg de omzet met 1% op jaarbasis tot 58,3 miljard dollar, wat - na de winstwaarschuwing die het bedrijf in februari de wereld instuurde - beter is dan verwacht. Oorspronkelijk had Apple voor het voorbije kwartaal een omzet van 65 miljard dollar vooropgesteld.

Hoewel het bedrijf de cijfers in maart en begin april snel zag verslechteren, was er naar eigen zeggen in de tweede helft van april wel een relatieve verbetering merkbaar. Apple schrijft die verbetering toe aan de stimuleringsmaatregelen van de verschillende overheden, de lancering van nieuwe toestellen (iPhone SE, iPad Pro, …) en de gewenning aan de nieuwe realiteit, die langzaam optreedt bij consumenten.

Desondanks blijft de onzekerheid (te) groot en wil Apple voor het lopende kwartaal geen voorspellingen doen.

Aandeleninkoop

Niettegenstaande de vlakke omzetevolutie blijft de ongeëvenaarde cashgeneratie van het bedrijf overeind. De vrije cashflow van ongeveer 60 miljard dollar op jaarbasis wordt opnieuw aangewend om verder eigen aandelen in te kopen. Aan het lopende inkoopprogramma (saldo ca. 40 miljard) wordt nog eens 50 miljard dollar toegevoegd.

In totaal beschikt de groep dus over ongeveer 90 miljard dollar om het aantal uitstaande aandelen te verminderen. De afgelopen kwartalen kocht Apple telkens voor ongeveer 18,5 miljard eigen aandelen in. Daarnaast wordt ook het kwartaaldividend opgetrokken van 0,77 naar 0,82 dollar.

De visie van KBC Asset Management

Het inkoopprogramma in combinatie met licht stijgende marges maken dat de winstgevendheid nog steeds in de lift zit, zonder risico’s te nemen met balans van het bedrijf.

Volgens analist Stijn Plessers rest enkel nog de vraag welke waardering het aandeel verdient. Een deel van de markt argumenteert dat Apple omwille van zijn stabiele omzet en lucratieve marges multiples verdient die gelijkaardig zijn aan andere ‘consumenten-platformen’ zoals Alphabet/Google en Facebook.

In afwezigheid van omzetgroei is KBC AM echter van mening dat de huidige waardering (23-24 koers-winstverhouding) voorlopig volstaat. De breed geanticipeerde lancering van de 5G iPhone 12, zonder tegenbericht nog steeds voorzien voor oktober-november, zal in de huidige omgeving niet noodzakelijk volstaan om opnieuw met groei aan te knopen.

KBC AM bevestigt de "Houden"-aanbeveling en het koersdoel van 291 dollar voor het Apple-aandeel.

Naar overzicht