Apple: resultaten leggen achilleshiel bloot

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 30 okt 2020

10:40

Apple sluit zijn boekjaar 2020 af met een omzet van 274 miljard dollar (+6% op jaarbasis) en een winst per aandeel van 3,28 dollar (+10% op jaarbasis). Hoewel hier weinig op valt aan te merken leggen de laatste kwartaalresultaten wel twee pijnpunten bloot:

De ultra-rendabele iPhone is tegelijkertijd de drijvende kracht en achilleshiel van het bedrijf. Afgelopen kwartaal daalden de verkopen met 21% op jaarbasis. Niet geheel onverwacht, want door de lancering van de nieuwe iPhone 12 stellen consumenten een eventuele aankoop uit en retailers vullen hun voorraad niet verder aan. Deze aanzienlijke daling verhoogt de druk voor de (5G) iPhone 12. Investeerders rekenen namelijk op een 'super-cyclus' voor het toestel dat goed is voor zo'n 55% van de omzet.
Een daling van de inkomsten met 29% in China in vergelijking met dezelfde periode vorig jaar komt als een onaangename verrassing. Indien dit de voorbode is van een nationalistische reflex onder Chinese consumenten heeft Apple een probleem. Het land is vandaag goed voor een kleine 20% van de omzet van het bedrijf. In het oplopende handelsconflict met de VS werd het Amerikaanse bedrijf tot hiertoe nog ontzien door China. De twee kennen een complexe relatie; Apple laat (voorlopig) immers ook al zijn iPhone in China produceren.

Natuurlijk vielen er ook opnieuw positieve uitschieters te noteren. Zo kende de MacBook met een verkoop van 9 miljard dollar (+29% op jaarbasis) zijn beste kwartaal ooit. Ook de cijfers voor iPads (+46% op jaarbasis) en Wererables (+21%) zaten stevig in de lift. Tenslotte zag Apple de groei van zijn diensten opnieuw versnellen; 'Services' lieten een stijging van 16% op jaarbasis optekenen. Hierdoor kwam ook de brutomarge op 38,2% iets hoger uit dan verwacht.

Beleggers die zaten te wachten op harde doelstellingen voor het lopende kwartaal kwamen bedrogen uit, gezien het management niet verder ging dan: “opnieuw groei op jaarbasis voor de iPhone te verwachten”. Hierdoor blijft de markt voorlopig in het duister tasten over het succes van de eerste 5G iPhone. Volgens het bedrijf zorgt de nieuwe opmars van het virus voor te veel onzekerheid om concrete cijfers te projecteren.

Visie KBC Asset Management

Aan 30 keer de verwachte winst voor het komende jaar is de markt op zoek naar bevestiging voor het succes van de nieuwe iPhone 12. Enkel beleggers die willen meestappen in de logica van Apple als premium luxe-merk kunnen nog ruimte vinden voor een verdere opwaardering van het aandeel. In vergelijking met aandelen als Estée Lauder, Ferrari of LVMH noteert Apple inderdaad nog met een 'korting'. KBC Asset Management gelooft nog steeds dat de grote internetplatformen (Facebook en Alphabet) de meest relevante vergelijkingspunten zijn. De huidige waardering lijkt KBC Asset Management dan ook fair, waardoor hun aanbeveling “Houden” en koersdoel van 112 dollar ongewijzigd blijven.

Naar overzicht