Arcadis zet ambities op scherp

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 19 nov 2020

10:54

Arcadis publiceerde deze ochtend de hoogtepunten van zijn nieuwe strategie, die de groep verder zal toelichten op de Capital Markets Day vandaag. Na de eerder al zeer stevige update over het derde kwartaal en de hogere ambities, zoals blijkt uit de nieuwe doelstelling voor 2023, trekt KBC Securities-analist Bart Cuypers het koersdoel voor de aandelen op van 22 naar 26,5 euro. Het advies blijft stevig overeind op “Kopen”.

Kerncijfers

Bij de strategische update voor de komende jaren gaan de financiële doelstellingen (voor 2023) met de meeste aandacht lopen:

Omzet: moet evolueren naar een groei van ongeveer 5% per jaar, veel sterker dus dan het BBP.
Operationele bedrijfswinst (EBITA): van 8,5 à 9,5% tot meer dan 10%.
Werkkapitaal: tussen 17 en 15%, met een verlaging van het aantal dagen uitstaande facturen tot 75 à 85 dagen
Schuldgraad: onveranderd (tussen 1,0 en 2,0)
Rendement op het nettowerkkapitaal tussen 40%-50%

De mening van KBC Securities

Aan de niet-financiële kant lijken er geen grote breekpunten te zijn ten opzichte van de vorige strategie, waarbij een logische weg is ingeslagen door de nadruk te leggen op duurzame oplossingen, digitaal leiderschap en focus & schaalgrootte.

De verdere vermindering van het aantal losse medewerkers is de meest uitdagende en belangrijke doelstelling, omdat dit een belangrijke variabele is in de activiteiten van Arcadis. Hier ligt trouwens nog wat werk op de plank: de ambitie is om de bijdrage te verminderen tot minder dan 10%, tegenover 13,5% in 2019.

Aan de financiële kant is de impact groter. Na een zeer solide kwartaalupdate leek het er al op dat Arcadis naar alle waarschijnlijkheid de onderkant van zijn rentabiliteitsdoelstelling van 8,5% in een door Covid-19 beïnvloed 2020 zou halen. Dat zette al het kader voor nieuwe, hogere doelstellingen. Ondanks de nieuwe rendementsdoelstelling van meer dan 10%, in combinatie met een organische omzetgroei van ongeveer 5%, heeft Arcadis zich toch nog gecommitteerd tot een ambitieuzer dan verwacht plan. Dat de groep ook de lat voor het werkkapitaal hoger heeft gelegd, maakt volgens analist Bart Cuypers ruimte voor extra koerspotentieel, waardoor de discount ten opzichte van sectorgenoten verder kan dalen.

Investment case

KBC Securities weet Arcadis te waarderen voor zijn solide opwaartse traject over de laatste jaren en een aanzienlijke vrijekasstroomgeneratie. Aangezien Arcadis goed gepositioneerd blijft om verder te profiteren van de energietransitie, met zijn opgeschoonde balans en nu ook een verdere stap in de financiële doelstellingen, herhaalt KBCS het “Kopen”-advies. Na een eerste kennismaking met deze strategie en de impact ervan op de waardering is er ruimte voor een flinke koersdoelverhoging van 22 naar 26,5 euro. Extra info uit de Capital Markets Day zal nog verwerkt worden.

Naar overzicht