ArcelorMittal focust op schuldafbouw

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 1 aug 2019

15:43

Staalreus ArcelorMittal rapporteerde over het tweede kwartaal resultaten die licht onder de verwachtingen lagen. Analist Joris Franck nam het rapport onder de loep.

Resultaten

De EBITDA kwam uit op 1,56 miljard USD, 49% lager op jaarbasis en 3% onder de verwachtingen. De winstgevendheid staat op twee fronten onder druk enerzijds door dalende staalprijzen, anderzijds door een sterk gestegen ijzerertsprijs (inputkost). Gelukkig beschikt ArcelorMittal ook over eigen ijzerertsmijnen, zodat het niet de volle lading krijgt van de gestegen ijzerertsprijs.

Onderaan de resultatenrekening moest ArcelorMittal een verlies van 200 miljoen USD opbiechten, het zwakste resultaat sinds 2016, door 947 miljoen USD aan afwaarderingen. Er werd 600 miljoen USD afgeschreven op de bezittingen in de VS (waar de scherpste prijsdalingen plaatsvonden), en 347 miljoen USD op de activiteiten die het onlangs verkocht ter compensatie voor de overname van Ilva.

Balans

ArcelorMittal ligt nog altijd op schema om de nettoschuld tegen eind 2020 terug te brengen tot 7,0 miljard USD. Momenteel staat de teller nog op 10,2 miljard USD. Als die doelstelling behaald wordt, zou de kredietwaardigheid van het bedrijf “investment grade” moeten zijn doorheen de cyclus. Ook wil het bedrijf dan opnieuw van start gaan met de uitkering van een dividend.

CFO Aditya Mittal liet weten voor 2 miljard USD aan bezittingen in de etalage te willen zetten. Het betreft minderheidsbelangen en niet-kernactiviteiten. Wellicht wil de topman hiermee duidelijk maken dat het de doelstelling koste wat het kost wil bereiken. Anderzijds is het ook een teken aan de wand van de moeilijke marktomstandigheden waarin het bedrijf zich bevindt.

Ook gaf het bedrijf mee 1 miljard USD minder cash nodig te hebben, omwille van lagere belastingen en het bezuinigen op kapitaalsinvesteringen.

Vooruitzichten

ArcelorMittal stelt de groei van de vraag naar staal in 2019 lichtjes naar neerwaarts bij van 1,0 à 1,5% tot 0,5 à 1,5%. De groei zou in alle werelddelen aan het afzwakken zijn.

De visie van KBC Asset Management

Analist Joris Franck bevestigt het "Kopen"-advies en koersdoel van 25 EUR voor de staalreus, maar verwacht op korte termijn nog geen beterschap voor het aandeel. Daarvoor moeten eerst de staalprijzen normaliseren en/of de ijzerertsprijzen dalen.

Het aandeel noteert momenteel aan een koers/boekwaarde van ca. 0,4x voor 2019, ongeveer hetzelfde niveau als begin 2016, toen het bedrijf genoodzaakt was zich te herkapitaliseren. In vergelijking met begin 2016 heeft het bedrijf een veel sterkere balans, meer groeimogelijkheden (omwille van de overnames van Ilva en Essar Steel India), en is er op de globale staalmarkt een aanzienlijke hoeveelheid (> 250 miljoen ton) aan Chinese overcapaciteit.

Naar overzicht