ASML: 'Hoopvolle jaarvooruitzichten met realistische start'

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 22 jan 2020

13:50

ASML (-1,4%) kent een eerder zwak dagje. Dat is te wijten aan een wat gemengd kwartaalrapport, waar hoopvolle jaarvooruitzichten hand in hand gaan met een voorzichtig realistische jaarstart. Op het vierder kwartaal van 2019 was niet veel aan te merken, want de omzet van 4,04 miljard euro en een brutomarge van 48,1% ontgoochelden niet. Ook de bedrijfswinst (EBIT) van 1,28 miljard euro deelde in het applaus.

Cijfertjes

De verwachting in het vierde kwartaal van 2019 van Bloomberg was voor een omzet van 3,91 miljard euro, een brutomarge van 48,6% en een EBIT van 1,26 miljard euro. KBC Securities verwachtte respectievelijk 3,91 miljard euro, 48,6% en 1,27 miljard euro. Het bedrijf zelf heeft voor 3,9 miljard euro aan omzet gestuurd, een GM van 48-49% en een EBIT van ca. 1.265 miljoen euro.

Vooruitzichten voor het eerste kwartaal

Na de uitzonderlijk sterke boekingen in het derde kwartaal van 2019, bedroeg de orderontvangst in het vierde kwartaal zo’n 2,4 miljard euro. Voor het eerste kwartaal van 2020 verwacht ASML echter een "netto-omzet tussen 3,1 en 3,3 miljard euro en een bedrijfswinst (EBIT) tussen 46% en 47%. ASML verwacht ook Onderzoeks- en Ontwikkelingskosten van ongeveer 550 miljoen euro en algemene kosten van ongeveer 140 miljoen euro.

Het effectieve belastingtarief op jaarbasis dat KBC Securities verwacht, is ongeveer 13% voor 2020. Dat kan de inkomsten in het eerste kwartaal van 2020 op 3,2 miljard euro brengen en de bedrijfswinst op ongeveer 800 miljoen euro. Volgens KBC Securities toch wel wat zwak, vergeleken met een consensusverwachting van respectievelijk 3,26 miljard euro en een bedrijfswinst van 956 miljoen euro.

Positief voor heel 2020

ASML verwacht dat 2020 opnieuw een groeijaar zal zijn, zowel voor de omzet als de winstgevendheid. Het momentum wordt aangedreven door de vraag naar EUV en de 'Installed Base'-activiteiten. De Logic markt zal naar verwachting sterk blijven in 2020, door investeringen in 5G en high performance compute toepassingen. Ondertussen zijn de eerste tekenen van herstel ook zichtbaar in de geheugenmarkt, waardoor gemikt kan worden op een verder herstel tegen de tweede jaarhelft van 2020. De geïnstalleerde basis zal ondertussen blijven groeien naarmate de klanten hun materiaal upgraden en de EUV-component groter wordt. Ook naar 2021 en verder toe zal EUV verder moeten groeien: de groep verwacht de verkoop van 35 eenheden in 2020 (goed voor 4,5 miljard euro) en mikt op een systeemcapaciteit van 40 à 45 stuks in 2021.

Inkoopprogramma

ASML gaat tussen 2020 en 2022 eigen aandelen inkopen voor maximaal 6 miljard euro. Daarnaast werd ook het totale dividend voor 2019 opgetrokken met 14% tot 2,40 euro per aandeel en werd het dividendbeleid aangepast. De groep kan nu ook interim-dividenden uitbetalen. Het eerste heeft een waarde van 1,05 euro per aandeel.

De visie van KBC Securities

ASML klopte de verwachtingen voor het vierde kwartaal, zoals dat ondertussen gebruikelijk is voor hen. Ook de visie op 2020 is positief, al zijn de vooruitzichten voor het eerste kwartaal lager dan verwacht. Dat de kosten in het huidige kwartaal meer stijgen dan verwacht is waarschijnlijk het gevolg van de toename van het aantal EUV-zendingen die later in het jaar zullen plaatsvinden. Dat maakt dat het bedrijf nu investeert om de capaciteit te vergroten en de doorlooptijden te verkorten. Vergeet immers niet dat ASML grote EUV-orders ontving in het derde kwartaal van 2019 en dat de doorlooptijd vandaag nog een geschatte 12 à 18 maanden bedraagt.

In december hebben we onze FY20-21-raming verhoogd en onze TP verhoogd naar EUR300 (van EUR275). We verwachten dan ook niet dat onze schattingen vandaag materieel zullen veranderen. KBC Securities mikt op een nieuw groeijaar in 2020 en blijft bij zijn recent opgetrokken koersdoel (300 euro) en “Kopen”-advies.

Naar overzicht