ASML verhoogt vooruitzichten voor 2025

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 29 sep 2021

13:50

In de aanloop naar haar Investor Day, die vanmiddag via een volledig virtueel platform zal plaatsvinden, heeft ASML (+1,2%) in een kort persbericht de vooruitzichten voor 2025 verhoogd en omzetvoorspellingen tot 2030 gedaan. En dat wordt duidelijk goed ontvangen. Na de uitschuiver gisteren, het resultaat van de uitverkoop in de techsector, en ondanks de waarschuwing van sectorgenoot Micron Technology gaan de aandelen deze ochtend opnieuw hoger.

Een overzicht van de belangrijkste elementen uit het persbericht van vanmorgen:

Groei in eindmarkten voor halfgeleiders en toenemende lithografie-intensiteit als drijvende krachten achter de vraag naar ASML-producten en -diensten.
Op basis van verschillende marktscenario's verwacht ASML een jaaromzet in 2025 tussen ca. 24-30 miljard euro te bereiken, met een brutomarge in 2025 tussen ca. 54-56%. De markt verwachtte dat ASML in 2025 een omzet zou bereiken van 27,7 miljard euro en een bruto marges van 54,7% in 2025. De consensus ligt dus dicht bij het middenpunt van zowel de omzet als de brutomarge.
Op basis van onderzoek door derden en haar eigen aannames, verwacht ASML dat haar systemen en Installed Base Management omzet een jaarlijkse groei zullen laten zien van ongeveer 11% voor de periode 2020-2030. De consensus van Bloomberg is gebaseerd op 3 bijdrages (vergeleken met 8 bijdragen voor 2025) en voorspelt een omzet van 42,5 miljard euro in 2030. Dit weerspiegelt een groei van 11,8% over 2020-2030, iets boven van ASML's lange termijn verwachtingsvork.
ASML zegt actief capaciteit toe te voegen en te verbeteren om aan deze toekomstige vraag van klanten tegemoet te komen. Meer informatie hierover volgt tijdens de CMD.
Onderneming zal "aanzienlijke" hoeveelheden cash blijven teruggeven aan haar aandeelhouder door een combinatie van dividenden en het terugkopenvanaandelen.

De mening van KBC Securities

In vergelijking met de consensus liggen zowel de omzet- als de brutomargeverwachting voor 2025 dicht bij het middenpunt van ASML's verwachtingsvork. De onderneming verwacht een groei van 11% voor de omzet in de periode 2020 - 2030, vergeleken met de consensusverwachting (Bloomberg, 3 bijdragen) van 11,8%. KBC Securities benadrukt daarbij dat, slechts drie jaar na de eerste publicatie van de vooruitzichten voor 2025, het bedrijf zijn omzetverwachting verhoogt met maar liefst 40%.

Er valt nog veel te leren tijdens de CMD vanmiddag en het feit dat het bedrijf zicht kan bieden tot 2030 zou een deel van de zorgen op korte termijn moeten wegnemen. Naast een update over ASML's productassortiment, de respectievelijke zakelijke kansen en de industrie/technologie roadmap, is KBC Securities benieuwd naar de verwachte toename van de productiecapaciteit, de introductie van systemen van de volgende generatie en indicaties over de markt/het concurrentielandschap.

Fabrikanten van apparatuur voor het maken van wafers - dunne plakjes halfgeleidermateriaal zoals silicium, die nodig zijn om chips te maken – hebben ongeveer alles mee op het moment. Om te beginnen domineert een beperkt aantal spelers de markt. De vijf grootste partijen op deze zogeheten wafer fabrication equipment (WFE) markt zijn Applied Materials, ASML, Lam Research, KLA en Tokyo Electron en hebben een marktaandeel van meer dan 70%. De markt vertegenwoordigt meer dan 50 miljard dollar. Daar komt bij dat de WFE-markt minder cyclisch wordt, onder andere doordat halfgeleiders voor steeds meer doeleinden gebruikt (gaan) worden. Waren dat voorheen alleen pc’s en smartphones, nu worden chips bijvoorbeeld ook ingezet in de auto-industrie, voor kunstmatige intelligentietoepassingen, de cloud en de realisatie van het 5G-netwerk.

KBC Securities verwacht dat de uitrol van EUV een sterke groeimotor zal zijn tot ver in het volgende decennium. Andere belangrijke aanjagers zullen de toenemende inkomsten uit service en onderhoud, e-beam meteorologie en inspectie zijn. De combinatie van een uniek prijszettingsvermogen en de groei van de recurrente inkomsten moet het mogelijk maken om de marges vanaf 2021 op een hoog niveau te houden. Dankzij zijn unieke positie heeft ASML meer zichtbaarheid dan om het even welke andere fabrikant van apparatuur. Tegen 36x EV/EBIT 22E meent KBC Securities dat de waardering fair is, gezien het indrukwekkende groeitraject dat voor ons ligt en de onbetwistbaar belangrijke positie van ASML in de semisector als leverancier van lithografiesystemen voor spitstechnologie. Het advies is “Houden” met koersdoel van 640 euro.

Naar overzicht