Net als altijd was het ook vandaag uitkijken naar de resultaten van ASML (-1,5%), een toeleverancier voor de halfgeleidersector. De groep lichtte eind vorige maand wel al een tipje van de COVID-19 sluier en dus waren er vandaag nog maar weinig verrassingen. De recente koerszwakte is voor KBC Securities-analist Marcel Achterberg alvast een aanleiding om het “Kopen”-advies nog eens in de verf te zetten.

Geheugensteuntje

Op 30 maart liet ASML weten dat COVID-19 slechts een beperkte impact heeft op de activiteiten, maar dat het evenmin immuun is. Dit had de groep toen te zeggen:

• ASML liep vertraging op in DUV-zendingen naar het Chinese Wuhan en naar andere klanten, als gevolg van verzend- en reisbeperkingen.
• Er waren problemen in de toeleveringsketen, maar die ondertussen opgelost. In combinatie met langer dan aanvankelijk geplande cyclustijden voor de eerste NXE:3400C-modellen in de definitieve configuratie, heeft dit geleid tot wat vertragingen in de verzending van de systemen.
• Vanwege "bezorgdheid over de blijvende mogelijkheid om systemen te verzenden in de huidige omstandigheden, vroegen sommige klanten om de levering van EUV-systemen te versnellen door de systemen vóór de normale Factory Acceptance Tests te verzenden”. Dat klinkt niet meteen als een probleem, maar de implicatie is wel een vertraging in de omzeterkenning. De uiteindelijke acceptatie zal nu immers plaatsvinden na een succesvolle installatie op de locatie van de klant. Verschuiving, geen annulering.

Update 15 april

Uit het rapport dat de groep vandaag publiceerde, blijkt dat de omzet met 2,44 miljard euro netjes binnen de verwachtingsvork van 2,4 à 2,5 miljard euro uitkwam. De brutomarge lag met 45,1% aan de onderzijde van die bijgewerkte verwachting. ASML heeft in het voorbije kwartaal vier EUV-systemen geleverd, maar mocht van de boekhouders slechts twee daarvan als omzet erkennen. Het orderboek bleef met 3,1 miljard euro stevig overeind, inclusief 1,5 miljard euro aan EUV-systemen.

Vooruitzichten

Wat de vooruitzichten betreft had ASML het volgende te zeggen: "De vraagvooruitzichten zijn op dit moment niet veranderd en we zien geen push-outs of annuleringen dit jaar. Ondanks de uitdagende omstandigheden hebben we tot vandaag de activiteiten van ASML kunnen voortzetten. Onze orderontvangst is sterk. Veel van de investeringen van onze klanten zijn strategisch en ondersteunen hun plannen op lange termijn. In het licht van de huidige risico’s en onzekerheden met betrekking tot COVID-19, hebben we besloten om af te zien van het geven van vooruitzichten voor het tweede kwartaal en voor het hele jaar 2020”.

De mening van KBC Securities

Ondanks de afwezigheid van concrete vooruitzichten voor 2020 blijft analist Marcel Achterberg van mening dat de recente koerszwakte een aantrekkelijk instapmoment creëerde. Het “Kopen”-advies blijft daarom op de tabellen staan, net als het koersdoel van 300 euro per aandeel.

De verwachtingen die in het waarderingsmodel van KBCS versleuteld zijn, zullen worden herbekeken op basis van de een conference call die later vandaag plaatsvindt.