Atenor mikt op schuldreductie en stabiliteit na rustig derde kwartaal

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 20 nov 2025

10:56

Atenor publiceerde gisteravond zijn trading update voor het derde kwartaal van 2025. Het kwartaal verliep relatief rustig, deels door seizoensinvloeden, maar het bedrijf bevestigt zijn strategie om de balans te versterken. Atenor wil tegen het einde van het jaar de netto schuld met 75 miljoen euro verminderen, bovenop de obligatieherfinanciering van 80 miljoen euro in mei, aldus KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete.

Atenor?

Atenor is een gemengde vastgoedontwikkelingsmaatschappij met meer dan twee decennia pan-Europese ontwikkelingsexpertise en staat genoteerd op Euronext Brussel. De missie van het bedrijf is om, via haar stedenbouwkundige capaciteiten en unieke architecturale aanpak, een adequaat antwoord te bieden op de nieuwe post-pandemische vastgoedtrends die worden opgelegd door de evolutie van het stedelijke en professionele leven.

Commerciële activiteit tot nu toe

Bakerstreet 1: een kantoorproject van 18.600 m² werd verkocht voor 50 miljoen euro aan een internationale investeerder.
Oriente (Lissabon): risico werd verlaagd door instap van referentieaandeelhouders Midelco en 3D.
Com’Unity (Bezon, Parijs): 3,3% van de verhuurbare oppervlakte werd verhuurd aan Workspace Group.
Pulsar: heads of terms* getekend voor 1.133 m².

*voorlopig document waarin de belangrijkste voorwaarden van een toekomstige overeenkomst worden vastgelegd.

Belangrijkste omzetdrivers voor 2025

Realex (conferentiecentrum in CBD Brussel)
Wellbe/Campo Grande (kantoren in Lissabon)
Citydox (residentieel project in Anderlecht)
Lake 11 (residentieel project in Boedapest)
Up-site (residentieel project in Boekarest)
Bakerstreet 1 (kantoren in Boedapest)
Oriente (joint venture met referentieaandeelhouders)

Kapitaalstructuur en schuldafbouw

Obligatieaflossingen: 80 miljoen euro in 2025
Kapitaalverhoging: 45,3 miljoen euro in het eerste kwartaal van 2025
Volgende retailobligatie: vervalt op 23 oktober 2026 (65 miljoen euro)

Atenor wil zijn netto schuld tegen eind 2025 met 75 miljoen euro verminderen, bovenop de herfinanciering van 80 miljoen euro in mei. Dqt past in de strategie om de solvabiliteit te verbeteren, zelfs ten koste van de brutomarge.

Strategische context en investeringscase

Door de stijgende rente in 2022 nam het management maatregelen om de hefboom op de balans te verlagen:

Nieuwe partnerships voor bestaande projecten
Projectfinanciering
Kapitaalverhogingen van 160,9 miljoen euro (2022) en 45,3 miljoen euro (2025)
Strategische verschuiving weg van kantoren in Oost-Europa

Deze aanpak verhoogde de onderhandelingskracht van Atenor en zorgde ervoor dat de voorraad opnieuw begint te bewegen. Met dalende rentevoeten verwacht KBC Securities dat de vastgoedmarkt zal aantrekken. Bedrijven vragen werknemers terug naar kantoor, terwijl de groene premium op kantoren in centrale zakendistricten (CBD) de huurprijzen naar recordhoogtes stuwt in West-Europa.

In het residentiële segment zal het beperkte aanbod in 2026-2027 door vergunningen, hogere rente en duurdere bouwmaterialen de prijzen opdrijven, vooral voor stadsappartementen.

KBC Securities over Atenor

Volgens Lynn Hautekeete blijft Atenor vasthouden aan de juiste strategie: profitabiliteit opofferen om solvabiliteit te verbeteren. Ondanks een rustig derde kwartaal en beperkte financiële details, ziet zij sterke operationele dynamiek op middellange termijn.

Lynn handhaaft een "Houden"-aanbeveling voor Atenor en een koersdoel van 3,2 euro.

Naar overzicht