De Zweedse industriegigant Atlas Copco boekte recordresultaten over het tweede kwartaal, die zelfs de verwachtingen van de analisten overtroffen. De omzet steeg met 20% op jaarbasis, waarvan 8% op organische basis was. Ook werden er 26% meer bestellingen opgetekend, met dubbelcijferige groei in alle divisies. Op kwartaalbasis viel het sterke momentum van “Compressor” en “Industrial” op. KBC AM onthoudt een lichte afkoeling ten opzichte van het voorgaande kwartaal. Dat mag geen verrassing heten, omdat het eerste kwartaal erg sterk was. Het “Verkopen”-advies met koersdoel van 100 Zweedse kroon blijft behouden.

Overal groei, en veel daarvan

• Bestellingen: op regionaal niveau zien we in alle regio's een groei met dubbele cijfers. Zuid-Amerika springt eruit met een stijging van de bestellingen met 27% op jaarbasis. Opmerkelijk is, dat ondanks de strenge lockdowns in China, zelfs in Azië de orders met meer dan 13% toenamen, dankzij een sterke inhaalbeweging in de maand juni van dit jaar.
• Winstmarge: deze daalde licht ten opzichte van het eerste kwartaal door een combinatie van problemen met de toeleveringsketen en covid-19-gerelateerde lockdowns in Azië, een belangrijke markt voor Atlas Copco. Het bedrijf gaf aan dat het tot nu toe op beide gebieden nog weinig verbetering ziet. De verslechtering van de winstmarge werd deels gecompenseerd door een positief wisselkoerseffect, waardoor deze (voorlopig?) boven de 22% bleef.

Impact inflatie

De CFO ging nader in op de impact van de zinderende inflatie op de bedrijfswinsten. Hij gaf aan dat het bedrijf er tot nu toe in geslaagd is om de hogere input- en arbeidskosten door te berekenen aan de klanten. Er zijn echter bepaalde kosten, die zij als “tijdelijk” bestempelen en die zij daardoor niet volledig kunnen doorberekenen. Het gaat hierbij vooral om de inkoop van onderdelen tegen spotprijzen, transport- en luchtvrachtkosten om levertijden te verkorten en productie-inefficiënties.

Vooruitzichten

In haar vooruitzichten voor de komende maanden sloeg het management een iets voorzichtigere, zelfs somberdere toon aan. De onderneming geeft traditioneel geen exacte cijfers, maar vermeldde wel dat zij verwacht dat “de activiteit van de klanten lager zal zijn dan in het tweede kwartaal”.

Hoewel er nog geen merkbare vertraging in de vraag van klanten is, zal het moeilijk zijn om aan de huidige macro-economische en geopolitieke uitdagingen te ontsnappen. Met andere woorden, de groep verwacht dat het aantal bestellingen de komende maanden zal dalen ten opzichte van historisch hoge niveaus, aangezien aanhoudende problemen met de toeleveringsketen en de hoge inflatie de marges blijven aantasten.

Hoewel KBC Asset Management gelooft dat Altas Copco op lange termijn een superieure groei zal kunnen blijven genereren en perfect gepositioneerd is om in te spelen op structurele groeitrends, is het duidelijk dat zelfs de beste bedrijven niet immuun zijn voor het macro-economische klimaat. Daarom laat KBC AM de aanbeveling voorlopig ongewijzigd, maar ziet onze analist het als een perfecte kandidaat om op te pikken zodra de lucht wat begint op te klaren.