Avantium heeft 2020 afgesloten met een nettoverlies van 22,8 miljoen euro en zag de nettokaspositie zowat halveren tot 26,6 miljoen euro. Het bedrijf wacht ook nog steeds op een definitieve investeringsbeslissing over zijn FDCA-fabriek, omdat de financiering nog niet rond is. Wel kondigde Avantium twee nieuwe afnameovereenkomsten aan, waardoor het totaal op ten minste 30% van de fabriekscapaciteit komt. Dat laatste is misschien wel een opsteker, maar de financieringsbesognes blijven een stevige kiezel in de schoen van KBC Securities-analist Wim Hoste die het “Afbouwen”-advies handhaaft.

Resultaten Avantium 2020

De omzet steeg in 2020 tot 18,3 miljoen euro (van 18 miljoen in 2019), al was dat voornamelijk het gevolg van de veel hogere andere inkomsten (voornamelijk subsidies), die stegen van 4,2 miljoen tot 8,4 miljoen euro. De effectieve omzet daalde met 29% tot een lager dan verwachte 9,9 miljoen euro (12,4 miljoen verwacht), voornamelijk als gevolg van de impact van Covid-19 en de moeilijke omstandigheden op de oliemarkt voor de Catalysis-activiteiten. Het nettoverlies bleef nagenoeg stabiel op 22,8 miljoen euro. De nettokaspositie kwam uit op 26,6 miljoen euro, tegenover 45,4 miljoen euro eind 2019, wat neerkomt op een kasuitstroom van 18,8 miljoen euro.

Zoektocht naar centen

Niet verrassend merkt Avantium in het persbericht op dat het nieuwe externe financiering moet aantrekken om de lopende activiteiten en de ontwikkeling van haar technologieën zoals de FDCA vlaggenschipfabriek te financieren. Er is nog steeds geen definitieve investeringsbeslissing voor de FDCA-fabriek.

Avantium gaf eind januari al een update over het beslissingsproces, aangezien de aanvankelijk verwachte timing van een beslissing tegen eind 2020 niet werd gehaald. Het verzekeren van de benodigde 150 miljoen euro financiering is een voorwaarde voor een positieve investeringsbeslissing. Tot nu toe is 95 miljoen euro zekergesteld.

Sinds de update van eind januari heeft Avantium wel twee bijkomende voorwaardelijke afnameovereenkomsten afgesloten voor nog eens 10% van de beoogde (5.000 ton) capaciteit, wat het totaal van de afnameovereenkomsten op ten minste 30% van de capaciteit brengt (in vergelijking met de voorwaarde van 50% die Avantium heeft gesteld voor de FDCA-fabriek).

KBC Securities over Avantium

De toekomstige financieringsbehoefte van Avantium blijft een belangrijk pijnpunt voor analist Wim Hoste. Avantium sloot het jaar 2020 af met een nettokaspositie van ongeveer 26,6 miljoen euro, wat iets meer is dan één jaar operationele cash burn (cash burn van ongeveer 18,8 miljoen euro in 2020).

Hoe dan ook  zal het vele jaren duren voordat Avantium winstgevend is. Zelfs een succesvolle en winstgevende 5000 ton sterke FDCA-fabriek, die Avantium in 2023 wil openen, zou de groep niet in staat stellen break-even te draaien. Voor analist Wim Hoste is het dan ook glashelder dat Avantium behoefte zal hebben aan aanzienlijke bijkomende financiering, zelfs bovenop het geld dat nodig is voor de FDCA-fabriek. Gezien het hoge risicoprofiel geeft KBC Securities er de voorkeur aan om aan de zijlijn te blijven staan en herhalen ze het “Afbouwen”-advies met koersdoel van 1,75 euro.