AXA schrapt vooruitzichten en dividend

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 6 aug 2020

10:26

De Franse verzekeraar AXA zag zijn nettowinst in het tweede kwartaal met 39% dalen tot 1,4 miljard euro. Dat was het gevolg van een kost van 1,5 miljard euro voor vorderingen met betrekking tot de coronacrisis, zoals eerder al werd geraamd. Het bedrijf schrapt zijn vooruitzichten en gaat ook geen speciaal dividend uitkeren over het vierde kwartaal. KBC Asset Management verlaagt het koersdoel voor AXA, maar behoudt het "Kopen"-advies.

Resultaten

Het goede nieuws komt van de operationele activiteiten. Die waren in heel wat regio's beter dan verwacht. De provisies gelinkt aan de coronapandemie liggen in lijn met de verwachtingen. De meeste claims zijn gelinkt aan continuïteit van bedrijfsvoering en het annuleren van events.

Daartegenover staat een meevaller van zo'n 0,4 miljard euro door lagere schadeclaims in autoverzekeringen. Het is wel opvallend dat net bij de Amerikaanse dochter XL de claims hoger liggen, wat de zorgen aanwakkert over de winstgevendheid die AXA kan realiseren bij XL, na de overname. Volgens KBC Asset Management-analist Johan Fastenakels zal het management het tij keren, maar is er meer tijd nodig om dit aan te pakken.

Daarnaast was er nog negatief nieuws over de kapitaalpositie. De Solvency 2-ratio daalde van 198% naar 180% wat op zich nog wel in lijn met de verwachtingen ligt en volgens KBC AM een behoorlijk niveau is, maar tegelijkertijd kondigt het management het afspringen van een verkoop aan en zal AXA de tweede helft van zijn voorziene dividend niet meer in 2020 betalen. Dat laatste is het gevolg van de strengere houding van de regelgevers, maar het doet bij investeerders toch weer extra twijfels ontstaan over de kapitaalpositie. KBC AM gaat uit van een "uitstel is geen afstel"-scenario.

De visie van KBC Asset Management

Het AXA-aandeel gaat vandaag lager door de negatieve elementen in de aankondigingen. Volgens analist Johan Fastenakels is de kapitaalpositie voldoende sterk om alsnog een extra dividend uit te betalen in 2021 en zal het management werk maken van het opkrikken van de winstgevendheid van XL op langere termijn. Het zal evenwel moeilijk zijn om die zorgen op korte termijn weg te nemen.

KBC AM blijft positief op AXA, maar verlaagt het koersdoel van 24 euro naar 22 euro. Het "Kopen"-advies blijft overeind.

Naar overzicht