Azelis op Local Champions Day van KBC Securities

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 10 jun 2025

13:18

Op 27 mei kwam Azelis op uitnodiging van KBC Securities zich presenteren aan institutionele investeerders. Hierbij een verslag van het bezoek.

Azelis is een wereldwijde distributeur van speciale chemicaliën en ingrediënten, actief in Life Sciences en Industriële Chemicaliën. Het bedrijf fungeert als schakel tussen grote chemieproducenten en kmo’s, en biedt naast distributie ook toegevoegde waarde via formulering, verpakking, blending en regelgeving. Azelis is actief in meer dan 65 landen en bedient meer dan 62.000 klanten met een portfolio van meer dan 2.800 leveranciers.

Waarde bewezen aan een koopwaardige prijs

KBC Securities-analist Thibault Leneeuw benadrukt dat Azelis ondanks een zwakke start van 2025 aantrekkelijk gewaardeerd is. De analist wijst op tijdelijke tegenwind zoals lagere organische groei en hogere kosten, maar blijft positief over het langetermijnpotentieel. De waardering ligt historisch laag ten opzichte van sectorgenoten zoals IMCD, terwijl de EBITDA-prestaties een premie rechtvaardigen.

Feedback na presentatie door KBC Securities

Resultaten eerste kwartaal: De omzet kwam uit op 1,1 miljard euro, 2,3% onder verwachting. De brutomarge van 24,0% was teleurstellend. De EBITA daalde tot 120 miljoen euro, ruim onder de verwachtingen van analisten.
Regionale prestaties:
- EMEA: organische groei van 4,5% met een brutomarge van 25,4%.
- Amerika: organische groei van 2,8%, maar margedruk door productmix.
- APAC: organische krimp van 2,1%, vooral door optimalisatie van het productaanbod en zwakte in China.
Life Sciences vs. Industriële chemicaliën: Life Sciences blijft groeien en heeft hogere marges (23–24%) dan Industriële chemicaliën (19–20%). Azelis verwijdert jaarlijks 50–70 miljoen euro aan commodityproducten uit het portfolio.
Overnames: Azelis blijft inzetten op kleine, strategische overnames. Integratie duurt 3–5 jaar, waarbij marges van 4–5% kunnen stijgen naar 10–12%. Recente deals in India en Spanje versterken respectievelijk de aanwezigheid in Life Sciences en nutraceuticals.
Kostenbesparingen: Jaarlijks realiseert Azelis ongeveer 20 miljoen euro aan synergieën uit eerdere overnames. In 2025 wordt een reductie van 55 FTE’s verwacht.
Strategie: Azelis focust op regio’s waar het een sterke waardeketen heeft. In zulke regio’s kunnen EBITA-marges oplopen tot 18–19%. In zwakkere regio’s liggen die marges rond 5%.
Marktdynamiek: De onzekerheid rond tarieven piekt in het tweede kwartaal van 2025. Life Sciences blijft veerkrachtig, maar de landbouwtak ondervindt hinder van het weer. Hogere prijzen zijn traditioneel gunstig voor Azelis.

KBC Securities over het Azelis

KBC Securities hanteert een koersdoel van 24 euro met een ‘Kopen’-aanbeveling. Ondanks de tegenvallende resultaten in het eerste kwartaal blijft de analist overtuigd van het structurele groeipotentieel. De verwachte vrije kasstroomrendementen van 9,6% in 2025 en 10,3% in 2026 zijn aantrekkelijk. Azelis noteert momenteel met een aanzienlijke korting ten opzichte van sectorgenoten, wat volgens KBC een koopkans biedt.

Bron grafieken: KBC Securities

Naar overzicht