Uit een trading update die Balta deze ochtend uitstuurde blijkt dat de Amerikaanse tapijtenactiviteiten in de VS onder de lat presteren, dus sleutelde het bedrijf aan zijn verwachtingen voor het volledige boekjaar. Balta houdt daarbij niet langer vast aan de in november nog bevestigde prognose dat de aangepaste EBITDA dit jaar in lijn zal liggen met 2018, maar gaat er nu van uit dat die een "mid to high single digit" bedrag in miljoen euro lager zal uitkomen. KBC Securities-analist Wim Hoste nam de update onder de loep.

Update

• Bij de rapportering van de cijfers over het derde kwartaal in november gaf Balta aan dat zijn Commercial Business blijft profiteren van de bijkomende commerciële medewerkers die Balta de voorbije kwartalen heeft ingehuurd. De afdeling doet het goed en realiseert solide marges, zowel in het kantoorsegment als in nieuwe doelsegmenten.
• In de divisie Residential Business blijven de marges in het voor het vierde kwartaal profiteren van een verbeterde strategie wat betreft de productmix enerzijds en kostenbesparingen anderzijds. Toch zal de omzet wellicht onder druk te komen te staan door de afbouw van de pré-brexit voorraden door klanten.
• Wat de divisie Rugs (tapijten) betreft merkt Balta op dat de belangrijkste Europese markten en de rest van de wereld in lijn met de verwachtingen presteren. Maar in de VS loopt de levering van de tapijten voor buitengebruik voor het seizoen 2020 vertraging op. De levering wordt naar verwachting uitgesteld tot begin 2020 in plaats van december 2019. Tegelijkertijd trekken de Amerikaanse e-commerceactiviteiten minder snel aan dan verwacht. De opstartkosten voor e-commerce stegen in het vierde kwartaal dan weer sterker door dan verwacht.

Door de zwakke prestatie van de Amerikaanse tapijtenactiviteiten verwacht Balta nu dat de gecorrigeerde bedrijfskasstroom van het boekjaar 2019 lager zal uitvallen. Ondanks de tegenvaller in de divisie Rugs gelooft Balta in het langetermijnpotentieel van de Amerikaanse activiteiten en houdt het vast aan de ambities voor e-commerce. Balta benadrukte verder dat de implementatie van NEXT, Balta's driejarige programma om de inkomsten te verbeteren, over het algemeen goed vordert. Het bedrijf blijft vertrouwen hebben in de mogelijke impact die NEXT zal hebben op de inkomsten.

De mening van KBC Securities

Dat Balta de verwachting voor 2019 verlaagde door de tegenvallende Amerikaanse activiteiten, is volgens analist Wim Hoste teleurstellend. De afgelopen jaren stonden de resultaten van Balta onder zware druk door een combinatie van stijgende grondstoffenprijzen en wisselkoerseffecten, kosten in kader van e-commerce en een aanhoudende druk op de omzet in het Residential-segment. De druk op de bedrijfskasstroom heeft ook geleid tot een toename van de schuldratio tot ongeveer 4x.

Balta heeft het management destijds vervangen en pakt nu de margedruk aan met een uitgebreid driejarenprogramma, gericht op efficiëntieverbeteringen. Volgens onze analist zal dat vanaf volgend jaar resultaten afwerpen. Bovendien verwacht KBC Securities dat de grondstoffenprijzen zullen dalen. Daarom behoudt KBC Securities het ‘Opbouwen’ advies met een koersdoel van 4 euro. KBC Securities merkt bovendien op dat Balta mogelijk overgenomen kan worden door een sectorgenoot.