Bank of America (+0,6%) scoorde een winst per aandeel in het tweede kwartaal van 0,73 dollar, terwijl analisten op 0,75 dollar mikten. Zonder eenmalige reguleringskost van 425 miljoen dollar lagen de cijfers wel in lijn der verwachtingen, ondanks de winst 34% daalde op jaarbasis. De bank nam minder voorzieningen terug en de investment banking-activiteiten stonden door het moeilijke macro-economische klimaat onder druk ten opzichte van de recordniveaus van vorig jaar. De provisie-inkomsten waren daardoor het zwakke broertje in de cijfers. De lasten (exclusief de kosten voor regelgeving), terwijl de nettorentebaten en de voorzieningen voor kredietverliezen de verwachtingen enigszins overtroffen. Geen impact op “Kopen”-advies en 44 euro koersdoel.

Rentemotor kwam op gang

Belangrijk om te onthouden uit de cijferset is dat de nettorentebaten 21% hoger uitkwamen dan een jaar eerder, en bovendien ook nog eens 7,4% hoger dan een kwartaal eerder. De solide groei van de kredietverlening ging afgelopen kwartaal dan ook gepaard met een snel stijgende nettorentemarge. Tijdens de conference call verhoogde het management de verwachtingen voor de nettorentebaten voor heel 2022, dankzij de stijgende renteomgeving.

Het management bleef ook vrij optimistisch over de gezondheid van de Amerikaanse consumenten en bedrijven. Dit zou de groei van de kredietverlening moeten ondersteunen en de voorzieningen voor kredietverliezen laag houden (zoals het geval was in het tweede kwartaal).

Een ander positief punt was de berichtgeving over het kapitaal. De kernkapitaalratio (CET1) steeg tot een hoger dan verwachte 10,5%. Bovendien wordt de bank niet geconfronteerd met een nakende verhoging van de vereisten omtrent dat kernkapitaal, zoals dat voor sectorgenoot JP Morgan bijvoorbeeld wel het geval is. Gezien dit feit en de aanhoudend sterke kapitaalgeneratie kan Bank of America doorgaan met zijn inkoopprogramma’s. Idealiter zou het management het kapitaal liever gebruiken om de kredietgroei verder aan te wakkeren, maar dit even terzijde. De groep zal alleszins haar kwartaaldividend vanaf het derde kwartaal van 2022 verhogen.

De mening van KBC Asset Management

Al met al is dit voor onze analist een behoorlijk goed kwartaal, dat in lijn ligt met de verwachtingen en een optimistische management call. Alle kerntrends voor het resultaat gaan de goede kant op dankzij een solide groei van de kredietverlening, hogere rentetarieven, een gezonde balans en een uitstekende kostendiscipline. Deze trends hadden de aandelenkoers van Bank of America dit jaar meer moeten ondersteunen, maar de recessievrees heeft anders beslist. KBC AM behoudt daarom het “Kopen”-advies, en geeft Bank of America de voorkeur boven JP Morgan binnen het segment van de Amerikaanse reuzenbanken. De waardering is erg overtuigend en Bank of America is goed uitgerust om een recessie te beheersen als dat nodig is. Dat gezegd zijnde, zijn bankaandelen uiteraard minder geliefd in een negatief economisch scenario en kan een verdere underperformance in dat geval niet worden uitgesloten.