Bank of America publiceerde gisteren resultaten over het tweede kwartaal van 2021 en vervoegde het rijtje van Amerikaanse banken die de verwachtingen konden overtreffen. Toch werd het volgens KBC Asset Management-analist Joris Dehaes zeker geen kwartaal om te onthouden. Hij bevestigt het “Kopen”-advies en koersdoel van 47 dollar.

Resultaten 2Q21

• Bank of America rapporteerde een winst per aandeel van 1,03 dollar, wat zo'n 30% boven de consensusverwachting van 0,77 dollar ligt en ook beter is dan de 0,37 dollar in dezelfde periode vorig jaar en de 0,86 dollar een kwartaal eerder. De beter dan verwachte prestatie was (zoals verwacht) echter het resultaat van een vrijgave van provisies en een groot belastingkrediet, beide posten van lage kwaliteit.
• De inkomsten bleven iets achter op de verwachtingen en daalden met 4% op jaarbasis, omdat de tradinginkomsten uit vastrentende effecten op jaarbasis 38% lager gingen. Dat was volgens KBC AM geen echte verrassing na het uitzonderlijk sterke tradingresultaat van vorig jaar en een soortgelijke daling bij sectorgenoten JPMorgan, Goldman Sachs en Citigroup.
• De fees voor aandelenhandel en investment banking presteerden in het tweede kwartaal goed, terwijl de vermogensbeheerdivisies opnieuw een sterkhouder bleven. De netto-interestinkomsten bleven stabiel in vergelijking met vorig kwartaal, omdat de grote instroom van deposito's gedeeltelijk werd belegd in effecten, wat grotere volumes maar een lagere marge betekent.
• De uitgaven kwamen hoger uit dan verwacht, maar dat was het gevolg van twee eenmalige kosten.
• De winst vóór voorzieningen en vóór belastingen kwam daarmee onder de analistenverwachtingen uit en was lager dan in voorgaande kwartalen, wat een moeilijk kwartaal markeert.

KBC Asset Management over Bank of America

De positieve visie van KBC AM op Bank of America - en op de grote Amerikaanse banken in het algemeen - vloeit voort uit haar goede positie om te profiteren van het economisch herstel dat zich uiteindelijk zal manifesteren in een hogere rente en een sterkere groei van de kredietverlening.

Het tweede kwartaal heeft daar echter nog niets van laten zien. Omdat de Amerikaanse consumenten tijdens de coronapandemie welvarender zijn geworden en bedrijven overspoeld zijn met cash, was de groei van de kredietverlening de voorbije kwartalen erg zwak en KBC AM ging ervan uit dat dat pas in de tweede helft van 2021 zou veranderen. Positief is dat Bank of America voor het eerst sinds het eerste kwartaal van 2020 de leningen zag toenemen, wat hoopgevend is voor de komende maanden.

Na een piek eind maart hebben de Amerikaanse rentetarieven op langere termijn een stapje teruggenomen. Het management van Bank of America hoopt dat de netto-interestinkomsten tegen het vierde kwartaal 1 miljard dollar hoger zullen liggen, maar gaf toe dat dit moeilijk zal zijn zonder hogere rentevoeten en een opleving van de kredietgroei.

Dat gezegd zijnde, gelooft KBC AM nog steeds dat de rente uiteindelijk zal stijgen als de economie volledig heropleeft en de Fed eindelijk haar massale monetaire steun begint terug te trekken. Als gevolg daarvan zouden de inkomsten en de winst vanaf nu moeten verbeteren. Bovendien heeft Bank of America ook een zeer sterke kapitaalpositie met een kapitaalbuffer van 31 miljard dollar, wat betekent dat ze de komende kwartalen aanzienlijk meer aandelen kan inkopen.

Hoewel dit volgens analist Joris Dehaes dus zeker geen kwartaal was om te onthouden, kwam het zwakkere resultaat niet als een verrassing en heeft het de positieve kijk van KBC AM op het aandeel niet veranderd. De aanbeveling blijft dus “Kopen”, met een koersdoel van 47 dollar.