Bank of America publiceerde gisteren sterke resultaten voor het vierde kwartaal van 2018: de bank boekte een winst per aandeel van 0,70 USD tegenover de 0,66 USD van het voorgaande kwartaal en een gemiddelde analistenverwachting van slechts 0,63 USD.

Vooral de netto interestinkomsten waren de motor van een goed kwartaal, dankzij een degelijke leningengroei en een netto interestmarge die op kwartaalbasis steeg van 2,42% naar 2,48%. Hiermee bewijst Bank of America dat een goed draaiende economie en stijgende rentes wel degelijk een goede voedingsbodem zijn voor sterke groei in de kernactiviteiten van een bank. Overigens gaf het management mee dat de netto interestinkomsten ook verder kunnen groeien als de Fed de rente niet meteen verder optrekt.

In de investeringsbankdivisie kregen de inkomsten uit vastrentende activiteiten in december ook een klap maar die was minder zwaar dan bij Citigroup en JPMorgan. Bovendien hielden de overige inkomsten uit deze divisie beter stand dan verwacht. Ook de fee-inkomsten daalden minder hard dan verwacht, mede door de sterke prestatie van de vermogensbeheerdivisie die stijgende winsten kon voorleggen ondanks de dalende Assets under Management door de marktcorrectie. De totale operationele uitgaven bleven stabiel tegenover vorig kwartaal, terwijl de provisies voor probleemleningen slechts licht stegen van een enorm laag niveau vorig kwartaal. Tot slot kregen de winstcijfers van de bank nog een duwtje in de rug door een lager dan verwachte belastingvoet.

De visie van KBC Asset Management

De kwartaalupdate van gisteren bevestigt de redenen voor de positieve visie van KBC AM op Bank of America:

• De bank is rentegevoeliger dan de gemiddelde Amerikaanse bank, wat nog steeds goed is dankzij de renteverhoging van de Fed eind 2018 en mogelijk bijkomende renteverhogingen in 2019.
• De bank focust sterk op kostenefficiëntie waardoor de kost/inkomstenratio daalde van 62,7% (2017) naar 58,5% (2018) en die nog verder kan dalen richting 55% in 2020.
• De bank heeft net zoals de meeste Amerikaanse grootbanken een kapitaaloverschot en suggereerde gisteren dat het misschien meer dan 100% van haar winst zal uitkeren aan haar aandeelhouders.

​Dankzij deze sterker dan verwachte resultaten wordt het koersdoel slechts minimaal verlaagd van 36 USD naar 35 USD om de lagere economische en renteverwachtingen in rekening te brengen. Het advies blijft "Kopen".