Bank of England gaat de collega’s achterna

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 5 aug 2022

12:54

The Bank of England (BoE) trapte eerder als eerste van de geavanceerde economieën de opwaartse rentecyclus af. Door die relatief vroege start kon de centrale bank in tegenstelling tot haar collega’s vasthouden aan een gestaag ritme van 25 basispunten. De omstandigheden noopten gisteren echter totdrastischere actie, zag Mathias Janssens van KBC Economics.

Hoogste rente sinds financiële crisis

Met de renteverhoging van 50 basispunten surft de BoE mee op de globale golf van agressievere monetaire verstrakking. De beleidsrente bedraagt nu 1,75%, het hoogste niveau sinds de financiële crisis. Vanaf september volgt bijkomende verkrapping via de actieve afbouw van de balans à rato van 10 miljard pond per kwartaal. Tezamen met de natuurlijke inkrimping (vervallen obligaties niet vervangen), mikt de BoE voor het komende jaar op een daling met 80 miljard pond in de momenteel 850 miljard pond grote portefeuille.

Inflatiecijfers blijven hoog

De BoE tipte de markten in juni al over de grotere zet. Dat kon, als ze oordeelde dat inflatie nog hardnekkiger werd. De nieuwe voorspellingen laten daarover weinig twijfel bestaan. De gasprijs steeg sinds de laatste voorspellingsronde (mei) aanzienlijk. Tegelijk leidt de historisch sterke arbeidsmarkt tot nog sterkere loongroei. Hierdoor piekt inflatie in het vierde kwartaal van dit jaar op 13% ten opzichte van de 10% eerder voorspeld.

Voor 2023 is er weinig beterschap. In kwartaal drie van volgend jaar bedraagt inflatie naar schatting 9,5%. De Boe zag zich genoodzaakt forser op te treden. Ze zegt wel dat 50 basispunten niet per se de nieuwe standaard wordt. In haar nieuwe voorspelling spreekt de BoE zelfs niet meer over “toekomstige verhogingen” maar over “veranderingen”.

Sombere economische vooruitzichten
De BoE schetst een zeer somber beeld over de toekomst. Die hoge inflatie waar de BoE tegen strijdt, zorgt voor het grootste inkomensverlies van Britse gezinnen in meer dan 60 jaar tijd. Het zal leiden tot dalende consumptie. De centrale bank anticipeert op een recessie vanaf het vierde kwartaal dit jaar die tot eind 2023 duurt.

Het wekte een schrikreactie op in de Britse rentemarkt die uitstrekte tot in Europese en Amerikaanse uithoeken. Maar na de initiële terugval volgde een vlot herstel. De markt beseft dat de hoge inflatie de BoE weinig ruimte laat om de rente minder te verhogen - laat staan snel verlagen - dan de 3% die ze verdisconteert. Het Britse pond sloot wel met stevige verliezen. EUR/GBP sloot voorbij 0,84 en KBC Economics denkt dat de correctie nog niet voorbij is.

Tsjechië houdt rente op 7%

Naast de BoE stak ook de Tsjechische centrale bank (CNB) gisteren de koppen bijeen. De vergadering was de eerste onder leiding van Aleš “alle-inflatie-is-extern” Michl en zijn vernieuwde raad van bestuur. Ze hield de beleidsrente op 7%, ondanks het feit dat ze inflatie zowel dit als volgend jaar ver boven de doelstelling verwacht.

De CNB past een handig trucje toe door de beleidshorizon te verlengen van 12 à 18 maand naar 18 à 24 maand. Tegen dan zou inflatie voldoende afgekoeld zijn. Michl wil het debat over een eventuele renteverhoging op de volgende vergadering niettemin voeren. KBC Economics denkt dat dat zal leiden tot een laatste zet met 50 basispunten. De markt is niet overtuigd en trok haar conclusies: 7% is de eindhalte. Tsjechische swaprentes donderden met meer dan 20 basispunten naar beneden.

Voor de Tsjechische kroon was de CNB-vergadering een ambigu gegeven. De munt verloor verhoopte (en eigenlijk noodzakelijke) rentesteun. Anderzijds bevestigde de centrale bank het voornemen om te interveniëren in de wisselmarkt om een forse CZK-verzwakking tegen te gaan. Het zorgde zelfs voor een opluchtingssprintje tot EUR/CZK 24,58.

Naar overzicht