Barclays ziet inkomsten 20% hoger gaan, maar legt enorme provisies aan

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 29 apr 2020

10:57

Barclays publiceerde deze ochtend resultaten over het eerste kwartaal en die roepen bij sectoranalist Joris Dehaes (KBC Asset Management) gemengde gevoelens op. Enerzijds gingen de inkomsten maar liefst 20% hoger op jaarbasis, maar anderzijds legde de Britse bank wel enorme provisies aan. KBC Asset Management bevestigt het koopadvies en koersdoel van 129 GBP voor de aandelen.

Resultaten

Het voorbije kwartaal kon Barclays uitpakken met een sterke inkomstenstijging van maar liefst 20% tegenover een jaar eerder. De drijvende kracht achter de sterke prestatie was de investeringsbankdivisie, waarbij vooral de inkomsten uit de obligatiehandel in het oog sprongen, met een verdubbeling ten opzichte van vorig jaar. De inkomsten uit de twee andere divisies, de Britse retailbank en de internationale consumentendivisie, kenden wel een lichte daling.

Barclays slaagde er ook in de kosten te reduceren, wat resulteerde in een zeer sterke operationele winststijging (+56%). De negatieve verrassing was de groter dan verwachte provisie ter waarde van 2,1 miljard GBP die Barclays aanlegde, wat meer dan het dubbele was dan analisten hadden vooropgesteld. Die provisie is vooral bedoeld om toekomstige kredietverliezen ten gevolge van Covid-19 te dekken.

Alles samen kwam de winst van Barclays 32% lager uit dan vorig jaar, of 19% onder de verwachtingen van het analistenheir.

Vooruitzichten en visie van KBC Asset Management

Ook de vooruitzichten roepen bij KBC AM gemengde gevoelens op: analist Joris Dehaes is van mening dat Barclays de sterke inkomstenstijging heeft aangewend om nu al forse provisies te nemen, waardoor die in de volgende kwartalen lager zullen liggen. Anderzijds denkt hij dat de inkomsten van de bank in de rest van het jaar zullen dalen, omdat het moeilijk wordt om de impressionante prestatie van de investeringsbankdivisie van dit kwartaal te herhalen, terwijl de lagere rente weegt op de netto interestinkomsten.

Ondanks de gemengde gevoelens rond de resultaten van vandaag, zijn die volgens KBC AM meer dan voldoende om een opwaardering van het aandeel te verantwoorden.

Barclays staat momenteel gewaardeerd aan minder dan 0,4x de tastbare boekwaarde, maar onze analist is van mening dat die boekwaarde de komende kwartalen (langzaam) zal blijven groeien. Het aandeel is met andere woorden te zwaar afgestraft, hoewel men niet uit het oog mag verliezen dat de huidige economische onzekerheid niet bevorderlijk is voor bankaandelen. Provisies kunnen nog een tijdje hoog blijven en de winstgevendheid zal slechts langzaam verbeteren.

KBCS bevestigt het "Kopen"-advies en koersdoel van 129 GBP voor het Barclays-aandeel.

Naar overzicht