Topdag bij Barco (+6%), want een halfjaar werken leverde in totaal 509,2 miljoen euro nieuwe bestellingen op, tegenover 499,7 miljoen euro verwacht. De omzet steeg met 29% tot 472,6 miljoen euro, terwijl op 440,7 miljoen werd gemikt, zodat de bedrijfskasstroom (EBITDA) landde op 46,2 miljoen euro. Analisten hoopten op 35,5 miljoen euro. De EBITDA-marge steeg immers fors door tot 9,8%, terwijl op 8,1% werd gemikt. Barco is zich duidelijk en eindelijk aan het herstellen van de pandemie: de omzet kan in 2022 25% hoger uitkomen, met een EBITDA-marge tussen 10 en 12%. Op basis van eerdere doelstellingen moet de marge in 2023 verder herstellen tot 14 à 17%.

Halfjaarcijfers in een notendop

De omzet van de groep steeg in de eerste helft van 2022 met 29% op jaarbasis tot 472,6 miljoen euro, terwijl analisten mikten op 440,7 miljoen euro. De bedrijfswinst (EBITDA) dikte aan tot 46,2 miljoen euro, goed voor een marge van 9,8%.

Na aftrek van afschrijving schiet daar een bedrijfswinst (EBIT) van 26,8 miljoen euro van over, zowat dubbel zo hoog dan gedacht. Zelfde verhaal voor de nettowinst van 14,3 miljoen euro, al lag de lat daar eerder rond 10 miljoen euro.

• Entertainment: omzet van 160 miljoen euro (verwacht: 157,6 miljoen euro), tegenover 129,7 miljoen euro in de eerste helft van 2021. De bedrijfswinst bleef echter 2,7 miljoen euro negatief, terwijl analisten rekenden op een positieve 13,2 miljoen euro. Geen 8,4% marge, maar wel -1,7%, en dat is toch wel teleurstellend.
• Enterprise: de omzet landde op 148,7 miljoen euro, terwijl  op 128,8 miljoen euro werd gemikt en de teller in de eerste helft van 2021 landde op 103,9 miljoen euro. De bedrijfswinst van 27,4 miljoen euro lag mijlenver voor op de verhoopte 8,8 miljoen euro, waardoor de marge explodeerde naar 18,4%. In de eerste jaarhelft van 2021 lag de marge nog op 5,4%.
• Gezondheidszorg: de omzet kwam uit op 163,9 miljoen euro, zo’n 10 miljoen euro meer dan verwacht, waardoor de bedrijfskasstroom naar 21,6 miljoen euro doorsteeg. Er werd gemikt op 11,6 miljoen euro. Daardoor steeg de EBITDA-marge naar 13,2%, ver boven de lat van 7,6%.

Heel belangrijk is dat het aantal bestellingen per einde juni 2022 uitkwamen op 509,2 miljoen euro, zowat 10 miljoen euro meer dan geschat. Die orders moeten de toekomstige groei schragen.

De visie van KBC Securities

De cijfers maken duidelijk dat Barco zich aan het herstellen is van de stevige oplawaai die de pandemie heeft gegeven. De sterke vraag naar de productoplossingen duwde de verkoop in het tweede kwartaal boven het pre-covid niveau, zodat de groep naar eigen zeggen goed voorbereid is voor verdere omzetgroei en blijvend stijgende marges. Dat moet voortvloeien uit een betere productmix en operationele verbeteringen. Barco hield lang de lippen stijf op elkaar voor wat betreft vooruitzichten, omdat de zichtbaarheid voor het hele jaar té beperkt was en omdat de bedrijfsomstandigheden in de loop van het boekjaar aanzienlijk kunnen veranderen.

Maar het doorbrak die stilte dankzij de cijferset over het eerste halfjaar. Het management verwacht dat de omzet in 2022 25% kan stijgen op jaarbasis en dat de EBITDA-marge tussen 10 en 12% kan uitkomen. Eerder al werden financiële doelstellingen op middellange termijn in de markt gezet, die gewag maakten van een EBITDA-marge richting 14 à 17%, dus de jaardoelstellingen liggen in die lijn. KBCS gaat het waarderingsmodel daarom bijwerken na een extra rondje doorlezen, praten met het management en cijferen in Excel.

Wel blijft het “Opbouwen”-advies behouden, net zoals het koersdoel van 24,8 euro. Met dat op zak wordt het leuk aftellen naar de analistendag die ingepland is op 8 september 2022.