Barco krijgt hoger advies en koersdoel na puik kwartaalrapport

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 7 feb 2019

11:19

De kwartaal- en jaarcijfers van Barco (+11%) vallen bij beleggers duidelijk in de smaak. Ook bij analist Guy Sips (KBC Securities), die het aandeel prompt op een hoger advies ("Kopen") en koersdoel (van 115 naar 125 euro) trakteert en het rapport voor u samenvatte.

Kwartaalcijfers

De omzet bleef in het vierde kwartaal met 281,7 miljoen nochtans onder de verwachting van ruim 288 miljoen euro. Die hapering was vooral voor rekening van de Entertainment-divisie, die met 110 miljoen euro de lat van 123 miljoen niet haalde. Enterprise deed dat met 106,7 miljoen euro (ruim 95 miljoen euro verwacht) wel, maar ook Healthcare stelde met 64,9 miljoen euro (vs. prognose KBCS 69,9 miljoen) net ietsje teleur.

Jaarcijfers

Op jaarbasis daalde omzet met 0,5% tot 1,028 miljard euro en bleef zo iets onder de 1,03 miljard euro die door KBCS werd verwacht, met stijgingen voor Enterprise en Healthcare die de daling in Entertainment bijna compenseerden. Na een daling van 3,8% in de eerste jaarhelft steeg de omzet in de tweede helft met 2,8%, vooral onder invloed van de sterke groei van de Enterprise-divisie.

Voor positieve verrassingen is het wachten tot de bedrijfskasstroom (EBITDA) van 124,5 miljoen, die boven de verhoopte 117 à 118 miljoen euro ging. Dat levert een EBITDA-marge van 12,1% op tegenover ruim 11% verwacht. Ook de EBIT was sterker dan verwacht en kwam uit op 90 miljoen euro (vs. prognose KBCS 85,2 miljoen euro).

Cash en orderboek

Belangrijker is de sterke stijging van de vrije kasstroom tot 63,2 miljoen euro, tegenover 40 miljoen in 2017. Dat wordt verklaard door een hogere brutobedrijfskasstroom en een stabiel werkkapitaalbeheer. Het verklaart ook waarom de nettokaspositie versterkte van 210,7 tot 332 miljoen euro, inclusief 84,6 miljoen van de Cinionic joint venture. Het orderboek eindigde in 2018 6% hoger op 303,2 miljoen euro: de groei komt van Healthcare, terwijl Entertainment en Enterprise stabiel bleven.

Vooruitzichten

Voor 2019 verwacht Barco een omzetgroei van zo’n 5% ('mid-single digit') en een aanhoudende groei van de EBITDA- en EBITDA-marge. Voor aandeelhouders zit er een dividendverhoging in van 2,10 naar 2,30 euro.

De mening van KBC Securities

De aanzienlijke EBITDA-groei in de divisie Enterprise (EBITDA +50% op jaarbasis tot 18,1% EBITDA-marge) was te danken aan de aanhoudend sterke bijdragen van de Corporate-activiteit en de eerste meetbare resultaten van de kentering in Control Rooms. De divisie Healthcare boekte winst op een gunstige productmix, terwijl de divisie Entertainment haar EBITDA-marge op een dalende omzet gelijk hield.

Alles samen is dat voor KBCS goed voor een verhoging van het advies van "Houden" naar "Opbouwen", terwijl het koersdoel van 115 euro naar 125 euro per aandeel gaat.

Naar overzicht