Barco: met lager koersdoel richting kwartaalcijfers

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 19 okt 2020

11:44

Barco publiceert woensdag resultaten over het derde kwartaal. De groep werd op verschillende vlakken door Covid-19 geraakt, met het - voorlopige - zwaartepunt in het tweede kwartaal. Vooruitblikkend verwacht KBC Securities-analist Guy Sips een verbetering in de tweede jaarhelft, zij het met een verschillende dynamiek doorheen de portefeuille. Er werd aan het waarderingsmodel gesleuteld, met een koersdoelverlaging tot gevolg, maar de aandelen behouden hun “Kopen”-advies.

Minder dynamisch in 2H20

Bij de publicatie van de halfjaarcijfers was Barco, als gevolg van de onzekerheid over de aard en de kracht van het herstel, niet in staat om de eerdere vooruitzichten voor het boekjaar te herhalen. De groep verwachtte wel dat het tweede kwartaal het zwakste van het jaar zou zijn en mikte op een gestage verbetering (op kwartaalbasis) in de tweede jaarhelft, zij het met een verschillende dynamiek doorheen de portefeuille.

Tot nu toe ging Barco ervan uit dat de segmenten Cinema en Events in het derde kwartaal de prestatie van het tweede kwartaal zouden evenaren, gevolgd door een bescheiden verbetering in het vierde kwartaal. Volgens KBC Securities-analist Guy Sips zal de groep hier nu voorzichtiger mee omgaan, gezien het uitstel van blockbusters als de nieuwe James Bond-film "No Time to Die" tot volgend jaar. Maar voor sommige bioscopen kan dat te laat zijn. KBC Securities houdt rekening met een omzet van 68,6 miljoen euro voor de divisie Entertainment. Voor Enterprise wordt gerekend op een omzet van 67,5 miljoen euro. Lichtpunt is de Healthcare-divisie die de reeds uitstekende prestatie in de eerste jaarhelft zal overtreffen, goed voor een kwartaalomzet van 73,3 miljoen euro.

De visie van KBC Securities

De kwartaalupdate van Barco zal wellicht doordrongen zijn van een minder optimistisch vooruitzicht voor de bioscoopsector, waardoor de verwachtingen voor 2020 en 2021 neerwaarts zullen worden bijgesteld.

Vandaag staat de marktverwachting voor de omzet in 2020 op 895,1 miljoen euro en voor 2021 op 1,035 miljard euro, met resp. 332,4 miljoen en 404,7 miljoen euro afkomstig van Entertainment. Aan de positieve kant staan echter de maatregelen op het gebied van de kostenproductiviteit en de operationele efficiëntie die Barco de afgelopen jaren heeft ingevoerd en waarmee het een veerkrachtiger businessmodel heeft gecreëerd, klaar om zware economische tegenwind te weerstaan.

KBC Securities verwacht positieve signalen uit de ClickShare-hoek (de grootste bijdrager aan de som-der-delen-waardering) die in april/mei fors getroffen werd, omdat bijna alle eindklanten in lockdown waren. De terugkeer naar de kantoren op het einde van de lente is mogelijk een opstekertje, al kan die door de nieuwe coronagolf wel opnieuw een duw krijgen.

Het koersdoel voor Barco gaat bij KBCS van 26,8 naar 22 euro bij een onveranderd “Kopen”-advies.

Naar overzicht